สรุป Opportunity Day

📅 ข้อมูลสำคัญ
- ปีงบประมาณปัจจุบัน: พ.ศ. 2568 / ค.ศ. 2025
- ปีก่อนหน้า: พ.ศ. 2567 / ค.ศ. 2024

---

### 1. สรุปภาพรวมเชิงกลยุทธ์ (Executive Summary)

บริษัทไทยรับประกันภัยต่อจำกัด(มหาชน) (THRE) รายงานผลประกอบการงวดปี พ.ศ. 2568 (ค.ศ. 2025) โดยแสดงกำไรสุทธิในภาพรวมเป็นลบ เนื่องจากมีผลกระทบจากการตั้งสำรองความเสียหายจากภัยพิบัติขนาดใหญ่สองเหตุการณ์ ได้แก่ แผ่นดินไหวและน้ำท่วม โดยเฉพาะอย่างยิ่งในไตรมาสที่ 4 ซึ่งมีค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน ส่งผลให้บริษัทต้องบันทึกรายได้อื่นจากคดีความฟ้องร้องผ่านกระบวนการ Application Process โดยได้รับเงินจำนวนรวม 221 ล้านบาท และบันทึกเป็นรายได้ในไตรมาสแรกของปีถัดไป

แม้ว่าบริษัทจะเผชิญภัยพิบัติรุนแรงแต่ยังคงรักษาความสามารถในการดำเนินงานได้อย่างมั่นคง โดยเฉพาะในธุรกิจ Non-Conventional ที่เน้นผลิตภัณฑ์เฉพาะทาง เช่น Personal Line และ Specialty Lines โดยมีเป้าหมายเติบโตในปีงบประมาณถัดไป (พ.ศ. 2569) เติบโตด้าน Non-ANH Portfolio อยู่ที่ประมาณ 8% และ ANH Portfolio เติบโตได้ถึง 9%

บริษัทยังมุ่งเน้นการขยายตลาดต่างประเทศ โดยเฉพาะในอินโดนีเซียและฟิลิปปินส์ผ่านรูปแบบพันธมิตรท้องถิ่น และยังคงพัฒนาแนวทางใหม่ๆ เพื่อลดความเสี่ยงจาก Medical Inflation รวมถึงสำรวจโอกาสในการใช้เทคโนโลยี AI และการจัดการข้อมูล (Data Governance) เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการทำงานในระยะยาว

---

### 2. ผลการดำเนินงานและตัวชี้วัดสำคัญ (Financial & KPI Analysis)

#### ตารางสรุปผลประกอบการ (หน่วย: ล้านบาท)

| รายการ | พ.ศ. ก่อนหน้า (ค.ศ. 2024) | พ.ศ. ปัจจุบัน (ค.ศ. 2025) |
|-------------------------------------------|----------------|---------------|
| รายได้รวม | 5,310 | 5,280 |
| กำไรจากการดำเนินงาน (EBIT / Core Profit) | - | - |
| กำไรสุทธิ (Net Profit) | 19 | (-81) |
| Combined Ratio | 85.1 | 98.3 |
| Loss Ratio | - | - |
| Expense Ratio | - | - |
| Investment Yield | 2.6 | 2.5 |
| Embedded Value | - | - |
| VNB | - | - |
| Policy in Force | - | - |

#### การวิเคราะห์ Core vs Non-Core
- Non-Conventional (Core):
- มีการปรับโครงสร้างพอร์ตโฟลิโอเพื่อลดผลกระทบจาก Medical Inflation โดยเน้นผลิตภัณฑ์ที่ไม่เกี่ยวข้องกับอัตราค่าใช้จ่ายสุขภาพ เช่น Personal Line และ Specialty Lines
- Combined Ratio ปรับตัวดีขึ้นอยู่ที่ 97.5% จากปีก่อนหน้าที่อยู่ที่ 104%
- Conventional:
- มีผลกระทบจากภัยพิบัติขนาดใหญ่ โดยเฉพาะแผ่นดินไหวและน้ำท่วม ส่งผลให้ Combined Ratio เพิ่มขึ้นอย่างชัดเจนมาอยู่ที่ 108.1%
- มีการเติบโตของเบี้ยประกันภัยในงาน Property และ Motor Lines โดยเฉพาะในส่วนที่เกี่ยวข้องกับภัยธรรมชาติ

---

### 3. ปัจจัยขับเคลื่อนและอุปสรรค (Drivers & Constraints)

#### ปัจจัยภายใน
- ✅ กลยุทธ์ที่ได้ผล:
- การปรับโครงสร้างพอร์ตโฟลิโอ Non-Conventional เพื่อลดผลกระทบจาก Medical Inflation และควบคุม Loss Ratio
- การพัฒนาธุรกิจลูกบริษัท Blue Venture Actually โดยเฉพาะในด้านการ Implement มาตรฐานการบัญชีฉบับใหม่ (Standard 17) ส่งผลให้รายได้เพิ่มขึ้นถึง 16%
- ⚠️ ปัญหาที่กำลังแก้ไข:
- การตั้งสำรองความเสียหายจากภัยพิบัติขนาดใหญ่ซึ่งส่งผลให้เกิดค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน โดยเฉพาะในไตรมาสที่ 4
- การปรับตัวของ Medical Inflation ที่ยังคงเป็นภัยคุกคามต่อ Margin ของผลิตภัณฑ์ Personal Line

#### ปัจจัยภายนอก
- 📉 เศรษฐกิจมหภาค: อัตราดอกเบี้ยลดลงอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้ Investment Yield ปรับตัวลงมาอยู่ที่ 2.5% จากปีก่อนหน้าที่อยู่ที่ 2.6%
- 📉 นโยบายรัฐ: การเปลี่ยนแปลงของมาตรการบริหารจัดการภัยพิบัติและสภาพภูมิอากาศส่งผลให้บริษัทต้องปรับแผนป้องกันความเสี่ยง
- ⚠️ คู่แข่ง: การเติบโตของบริษัทประกันภัยต่างประเทศที่เน้นการใช้เทคโนโลยีและบริการเฉพาะทาง เช่น AI และ Cyber Insurance ทำให้เกิดแรงกดดันในตลาด

---

### 4. เจาะลึกช่วงถาม-ตอบ (Q&A Deep Dive)

Q: สรุปตัวเลขการตั้งสำรองสำหรับกรณีแผ่นดินไหวและน้ำท่วมหัดใหญ่เป็นเท่าไหร่ และมองโอกาสรีโคลเวอร์ได้กี่เปอร์เซ็นต์?
A: การตั้งสำรองรวมกับการจ่ายสินไหมจากทั้งสองเหตุการณ์อยู่ที่ประมาณ 1,300 ล้านบาท โดยคาดว่าจะสามารถรีโคลเวอร์ได้ประมาณ 1,000 ล้านบาท ส่งผลให้ Net Impact กับบริษัทอยู่ที่ประมาณ 300 ล้านบาท

Q: เป้าหมายทางการเงินสำหรับปี 2569 จะโต segment ใดในช่วงที่ตลาดรถยนต์ยังซบเซา?
A: ธุรกิจมอเตอร์ (Motor) โดยเฉพาะอย่างยิ่งในงาน Non-Niche เช่น Motor Highsum และ Product อื่นๆ ที่บริษัทยังคงเป็นผู้พัฒนาและกำหนดราคาได้

Q: การจัดการ Medical Inflation มีแนวทางอย่างไรเพื่อไม่ให้กระทบต่อ Margin?
A: มีการจำกัดการเติบโตของกลุ่มผลิตภัณฑ์ที่มีผลกระทบจาก Medical Inflation และเน้นพัฒนาผลิตภัณฑ์ในกลุ่ม ANH ที่ไม่เกี่ยวข้องกับอัตราค่าใช้จ่ายสุขภาพ

Q: อัปเดตภาวะสงครามในปัจจุบันจะได้อนิสงส์บวกจากภาพของตลาดฮาร์ดมาร์เก็ตชัดเจนแค่ไหน?
A: ภาพรวมยังไม่ชัดเจนมากนัก เนื่องจากภัยพิบัติจากสงครามยังไม่มีผลกระทบโดยตรงต่อไทย แต่บริษัทมองว่ามีโอกาสลงทุนในหุ้นที่มี Dividend Yield สูงและราคาหุ้นลดลงอย่างมีนัยสำคัญ

Q: การบันทึกกำไรพิเศษจากคดีความจะบันทึกเข้ามาเป็นรายได้เท่าไหร่ในไตรมาสแรก?
A: จากคดีความฟ้องร้องได้รับเงินรวมจำนวน 221 ล้านบาท โดยมีส่วนต่างจากหนี้เก่าประมาณ 80 ล้านบาท ซึ่งบันทึกเป็นรายได้อื่นในไตรมาสแรกของปี 2569

Q: ธุรกิจ Actually ช่วยขยายความนิดนึง เราให้บริการอย่างไร และความสามารถในการเติบโตเป็นไปได้มากน้อยเพียงใด?
A: เป็นบริษัทลูกชื่อ Blue Venture Actually ให้บริการด้านนักคณิตศาสตร์ประกันภัย โดยเฉพาะในด้าน Implement มาตรฐานฉบับใหม่ (Standard 17) และการตั้งสำรอง ส่งผลให้รายได้เติบโตสูงถึง 16%

Q: Investment Yield แตกต่างจาก Return on Investment อย่างไร?
A: Investment Yield เป็นผลตอบแทนจากการลงทุนเฉพาะด้าน เช่น หุ้นหรือตราสารหนี้ ในขณะที่ Return on Investment เป็นผลรวมของการลงทุนทั้งหมดของบริษัท โดยคำนวณจากรายได้สุทธิจากการลงทุนลบด้วยค่าใช้จ่าย

Q: สัดส่วนการลงทุนในต่างประเทศเป็นเท่าใด และเป็นหุ้นหรือตราสารหนี้?
A: สัดส่วนการลงทุนในต่างประเทศอยู่ประมาณ ไม่เกิน 15% โดยส่วนใหญ่เป็นพันธบัตรรัฐบาล

---

### 5. สรุปวิเคราะห์ท้ายบทความ (Conclusion)

#### เป้าหมาย (Targets)
- ระยะสั้น (ปี 2569):
- ธุรกิจมอเตอร์และ ANH เติบโตได้ตามเป้าหมายประมาณ 8–9%
- การปรับตัวของ Combined Ratio ให้อยู่ในระดับ 90–95% โดยเฉพาะใน Non-Conventional
- ระยะยาว:
- พัฒนาศักยภาพการขยายตลาดต่างประเทศอย่างยั่งยืน โดยเฉพาะในอินโดนีเซียและฟิลิปปินส์
- ลดความเสี่ยงจาก Medical Inflation และภัยธรรมชาติผ่านกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยง

#### สิ่งที่ต้องจับตามอง (Key Watch-out)
- การปรับตัวของ Medical Inflation ที่อาจส่งผลให้ Loss Ratio เพิ่มขึ้นได้
- อัตราดอกเบี้ยที่ลดต่อเนื่อง ส่งผลต่อผลตอบแทนจากการลงทุน (Investment Yield)
- การเปลี่ยนแปลงของภูมิอากาศและภัยพิบัติที่อาจเกิดขึ้นบ่อยครั้งในอนาคต
- การแข่งขันจากบริษัทประกันภัยต่างประเทศที่เน้นเทคโนโลยีและบริการเฉพาะทาง