บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KGI ปรับเพิ่มประมาณการกำไรหลักปี 2568-2570 ของ BCPG ขึ้น 7-23% จากการเติบโตของ capacity payments (CP) ในสหรัฐฯ และการประหยัดต้นทุนทางการเงิน

BCPG: จุดเด่นที่นักลงทุนมองข้าม

KGI Securities มองว่า BCPG มีปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งขึ้น โดยนักลงทุนเริ่มเข้าใจถึงประโยชน์จากการเพิ่มขึ้นของ capacity payments (CP) ในตลาด PJM ของสหรัฐฯ ซึ่งจะส่งผลดีต่อโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานก๊าซในสหรัฐฯ (857 MWe คิดเป็น 44% ของกำลังการผลิตทั้งหมด) นอกจากนี้ ความต้องการไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นจากศูนย์ข้อมูล AI ยังเป็นปัจจัยหนุนเพิ่มเติม

KGI ปรับประมาณการกำไรปี 2568-2570 ขึ้น

KGI ปรับเพิ่มประมาณการกำไรหลักปี 2568-2570 ขึ้น 7-23% (+44%/+54%/+8% YoY) เพื่อสะท้อนถึง CP ที่สูงขึ้นในสหรัฐฯ (329.17 เหรียญสหรัฐฯ/MW-day ในปี 2569/27 เทียบกับ 269.9 เหรียญสหรัฐฯ/MW-day ในปี 2568/26 ตั้งแต่เดือนมิถุนายน), ต้นทุนทางการเงินที่ลดลง และการรวมผลการดำเนินงานของโครงการลมมรสุม (Monsoon wind) เข้ามาในประมาณการ

ประเด็นที่ตลาดอาจมองข้าม

ตลาดอาจมองข้ามการปรับลดประมาณการการเติบโตของ EBITDA ปี 2568 ลงเหลือ +5% YoY (จาก >30% YoY) เนื่องจากความคืบหน้า ที่ล่าช้าของโครงการ M&A ขนาดใหญ่ (~2 หมื่นล้านบาท) ส่งผลให้ CAPEX ปี 2568 ลดลงเหลือ 1.1 หมื่นล้านบาท (จาก 3.2 หมื่นล้านบาท) นอกจากนี้ BCPG ยังมีแผนที่จะขายฟาร์มกังหันลม Nabas (20MW) โดยไม่มีการด้อยค่าเพิ่มเติม

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KGI ยังคงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ BCPG โดยปรับเพิ่มราคาเป้าหมายด้วยวิธี DCF เป็น 9.90 บาท (จาก 8.00 บาท) เนื่องจากประมาณการกำไรที่เพิ่มขึ้น KGI คาดว่าความเชื่อมั่นของนักลงทุนจะเพิ่มขึ้นจากโครงการในสหรัฐฯ ที่ได้รับประโยชน์จาก CP ที่สูงขึ้นตั้งแต่ไตรมาส 3/2568 เป็นต้นไป รวมถึงปัจจัยหนุนจากอัตราดอกเบี้ยขาลง (หนี้สินอัตราดอกเบี้ยลอยตัว 38%, หนี้สิน USD 16%)