บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หยวนต้ายังคงแนะนำ "ซื้อ" EGCO ที่ราคาเป้าหมาย 122.50 บาท มองข้ามช็อตไปถึงโอกาสในการเติบโตจาก CDIA ที่ยังไม่รวมในประมาณการ

ไฮไลท์สำคัญ

EGCO รายงานกำไรปกติ Q2/25 ที่ 1,895 ล้านบาท ดีกว่าที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้ถึง 29% ปัจจัยหนุนหลักมาจากส่วนแบ่งกำไรที่สูงเกินคาดจากโครงการ APEX และ CDI รวมถึงค่าใช้จ่ายทางภาษีที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ

ผลประกอบการที่น่าจับตา

กำไรปกติของ EGCO เติบโตทั้ง QoQ และ YoY แม้จะได้รับแรงกดดันจากปัจจัยฤดูกาลของโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติในสหรัฐฯ เกาหลี และโครงการลมในไต้หวัน รวมถึงโรงไฟฟ้า QPL ที่หมดสัญญา PPA ในเดือนพฤษภาคม 2568 แต่ส่วนแบ่งกำไรที่เพิ่มขึ้นจากโครงการ APEX และ CDI รวมถึงโครงการไซยะบุรีที่มีปริมาณขายไฟฟ้าเพิ่มขึ้น ช่วยชดเชยผลกระทบดังกล่าวได้เป็นอย่างดี นอกจากนี้ ค่าใช้จ่ายทางภาษีที่ลดลงอย่างมากก็เป็นอีกปัจจัยสำคัญที่สนับสนุนการเติบโตของกำไร

ข้อสังเกตุและแนวโน้ม

หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติ Q3/25 จะอยู่ที่ 2,000 – 2,500 ล้านบาท เติบโต QoQ จากปัจจัยฤดูกาลของโรงไฟฟ้าในลาว สหรัฐฯ และเกาหลี รวมถึงคาดว่าจะไม่มีการปิดซ่อมโรงไฟฟ้าเหมือนใน Q2/25 อย่างไรก็ตาม กำไรปกติอาจลดลง YoY เนื่องจากโรงไฟฟ้า QPL หมดสัญญา PPA และจะมีการปิดซ่อม รวมถึงส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้า Paju ES ที่คาดว่าจะลดลงจากอัตรากำไรขั้นต้นที่หดตัว

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2568 ที่ 122.50 บาท/หุ้น โดยราคาเหมาะสมนี้ยังมี Upside เพิ่มเติมจากการรวมมูลค่าการถือหุ้นใน CDIA ของ EGCO (ปัจจุบันยังไม่รวมไว้ในประมาณการ, หากอิงราคาปิด ณ วันที่ 14 ส.ค. 2568 มูลค่าการถือหุ้นดังกล่าวจะอยู่ที่ราว 232.60 บาท/หุ้น) วิธีการประเมินมูลค่าหุ้นใช้วิธี SOTP (Sum of The Parts) โดยมี WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ 9.3% รวมถึงพรีเมียม 2% จาก Yuanta ESG Rating ที่ AA และวิธี Implied Yield (อัตราผลตอบแทนแฝง) ที่ 6.4%