บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KSS ปรับลดคำแนะนำสำหรับ STA เป็น "Neutral" พร้อมลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 12.40 บาท จากเดิมที่ 16.40 บาท เนื่องจากการปรับประมาณการกำไรปกติปี 2568-2569 ลดลงถึง -69%/-59% ตามลำดับ สาเหตุหลักมาจากผลประกอบการในครึ่งปีแรกที่ต่ำกว่าคาดการณ์ และแนวโน้มในครึ่งปีหลังที่ยังไม่มีปัจจัยสนับสนุนที่โดดเด่น

ภาพรวมธุรกิจยางพารา

ผู้บริหาร STA คาดการณ์ว่าปริมาณผลผลิตยางพาราในครึ่งปีหลังจะเพิ่มขึ้นจากปริมาณน้ำฝนที่มาก ซึ่งจะกดดันราคายาง ทำให้ลูกค้าชะลอการสั่งซื้อ อย่างไรก็ตาม บริษัทมองว่าความต้องการซื้อจะกลับมาในเดือนตุลาคม เนื่องจากลูกค้าล้อยางจำเป็นต้องกลับมาเติมสต็อกสินค้า

บริษัทคาดการณ์ปริมาณการขายปี 2568 จะสูงกว่าปี 2567 ที่ 1.41 ล้านตัน แต่ราคาจะถูกกดดันจากปริมาณผลผลิตที่มาก ขณะที่ความต้องการซื้อยังไม่แน่นอน

การปรับประมาณการกำไร

KSS ปรับประมาณการกำไรปกติปี 2568-2569 ลง -69%/-59% เหลือ 595 ล้านบาท และ 819 ล้านบาท ตามลำดับ เนื่องจากกำไรปกติในครึ่งปีแรกอยู่ที่ 313 ล้านบาท คิดเป็นเพียง 17% ของประมาณการเดิม

ปัจจัยหลักมาจากการปรับสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ลดลงมาอยู่ที่ 7.2%/7.7% จากเดิม 9% และปรับประมาณการ STGT ปี 2568-2569 ลดลง -13%/-14% จากคาดการณ์ราคาขายเฉลี่ยในครึ่งปีหลังจะชะลอตัวลง

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

KSS มีมุมมอง "Slightly Negative" ต่อข้อมูลที่ได้รับ เนื่องจากตลาดยังไม่ฟื้นตัว ราคายางพารายังถูกกดดันจากทั้งฝั่งอุปทานที่มากและอุปสงค์ที่ไม่แน่นอน

เบื้องต้นคาดว่ากำไรปกติในไตรมาส 3/2568 จะลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า แต่จะเพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อนหน้า เนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลงตามราคายางที่ปรับตัวลดลง

สรุป

KSS ปรับลดคำแนะนำสำหรับ STA เป็น "Neutral" พร้อมลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 12.40 บาท โดยใช้วิธี SOTP (Sum of the parts) เนื่องจากผลการดำเนินงานมีความผันผวนสูง โดยเฉพาะต้นทุนวัตถุดิบยางพารา ซึ่งเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ทางการเกษตร จึงควรติดตามสถานการณ์ราคายางพาราและนโยบายการส่งออกอย่างใกล้ชิด