บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA ประเมิน SIRI ยังเผชิญความท้าทายจากตลาดอสังหาฯ ที่ยังไม่ฟื้นตัว แม้จะมีปัจจัยบวกจากการเปิดโครงการใหม่และการรับรู้รายได้จาก Backlog

ภาพรวมธุรกิจอสังหาฯ ครึ่งปีหลัง 2568

FSSIA มีมุมมองที่เป็นกลางจากการประชุมนักวิเคราะห์ล่าสุด โดยผู้บริหาร SIRI ยังคงระมัดระวังเกี่ยวกับแนวโน้มตลาดอสังหาริมทรัพย์ในครึ่งปีหลังของปี 2568 เนื่องจากยังไม่มีสัญญาณการฟื้นตัวที่ชัดเจน หรือปัจจัยกระตุ้นเชิงบวกที่โดดเด่น ยอดขายบ้านแนวราบในไตรมาส 3/2568 ยังคงซบเซา เช่นเดียวกับในไตรมาส 2/2568 ในขณะที่ยอดขายคอนโดมิเนียมมีแนวโน้มที่จะปรับตัวดีขึ้น เนื่องจากการเปิดตัวโครงการใหม่ ๆ ที่มากขึ้น

ผลการดำเนินงานและประมาณการ

ยอดขายรอรับรู้รายได้ (Presales) ในไตรมาส 3/2568 (3QTD) อยู่ที่ 4.95 พันล้านบาท คิดเป็น 63% ของยอดขายรอรับรู้รายได้ในไตรมาส 2/2568 SIRI ตั้งเป้าหมายยอดขายรอรับรู้รายได้ในไตรมาส 3/2568 ที่ 9-10 พันล้านบาท จาก 7.8 พันล้านบาทในไตรมาส 2/2568 โดยได้แรงหนุนจากการเปิดตัวโครงการใหม่ 5 โครงการ มูลค่ารวม 14.9 พันล้านบาท (เทียบกับ 4.6 พันล้านบาทในไตรมาส 2/2568) FSSIA คงประมาณการกำไรหลักปี 2568 ที่ 4.2 พันล้านบาท (-14% YoY)

ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องติดตาม

FSSIA คาดว่าโมเมนตัมกำไรในครึ่งปีหลังปี 2568 จะปรับตัวดีขึ้น เมื่อเทียบกับครึ่งปีแรก โดยได้รับการสนับสนุนจากการรับรู้รายได้จาก Backlog จำนวน 6.5 พันล้านบาท ณ สิ้นไตรมาส 2/2568 (รวม JV) คอนโดมิเนียมที่สร้างเสร็จมากขึ้น และการเร่งเปิดตัวโครงการใหม่ อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) คาดว่าจะทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 30% นอกจากนี้ ยังมีโอกาสเพิ่มขึ้นจากกำไรพิเศษที่เกี่ยวข้องกับ JV ใหม่อย่างน้อยหนึ่งแห่งที่จะลงนามในไตรมาส 3/2568

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

FSSIA คงคำแนะนำ "ถือ" (HOLD) สำหรับ SIRI โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 1.50 บาท เนื่องจากราคาหุ้นมีอัพไซด์จำกัด และหุ้นขาดปัจจัยกระตุ้นในระยะใกล้ ท่ามกลางสภาพแวดล้อมของตลาดที่ท้าทาย ราคาเป้าหมายนี้คำนวณโดยอิงจากประมาณการกำไรหลักปี 2568 ที่ 4.2 พันล้านบาท และ P/E Ratio ที่เหมาะสมกับกลุ่มอสังหาริมทรัพย์