บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) วิเคราะห์ผลประกอบการของ CPNREIT ในไตรมาส 2/2568 เป็นไปตามที่คาดการณ์ โดยมีกำไรหลัก 476 ล้านบาท พร้อมคงคำแนะนำ "ถือ" และราคาเป้าหมาย 12.50 บาท

ผลการดำเนินงาน 2Q25 ตามคาด

CPNREIT รายงานกำไรหลัก 476 ล้านบาท (+7% YoY, -1% QoQ) ใน 2Q25 ซึ่งเป็นไปตามที่ KSS คาดการณ์ไว้ การเติบโต YoY ได้รับแรงหนุนจากการไม่มีค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยในภาระผูกพันค่าเช่าที่เกี่ยวข้องกับ CT Pinklao เนื่องจากการต่อสัญญาเช่าใน 3Q24 อย่างไรก็ตาม กำไรหลักลดลงเล็กน้อย QoQ เนื่องจากการปรับปรุงที่ CT Pinklao และ CT Chiangmai Airport หากไม่รวมผลกระทบจากการปรับปรุง รายได้จากศูนย์การค้าจะเติบโต 5% QoQ

แนวโน้ม 2H25 สดใส

KSS คาดการณ์ว่าผลการดำเนินงานของ CPNREIT จะแข็งแกร่งขึ้นใน 2H25 โดยมีปัจจัยสนับสนุนจาก:
1. ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดลงจาก 9% เหลือ 2.5%
2. พื้นที่เช่าที่เพิ่มขึ้นจาก CT Rama2
3. อัตราการปล่อยเช่าและค่าเช่าที่ดีขึ้นที่ CT Pinklao และ CT Chiangmai Airport หลังจากการปรับปรุง
4. กิจกรรมต่างๆ ในช่วงเทศกาล

ข้อสังเกตและประมาณการ DPU

CPNREIT ได้ต่อสัญญาเช่า CT Rama2 เป็นระยะเวลา 10 ปี โดยใช้เงินกู้ทั้งหมด ทำให้สัดส่วน LTV ยังคงอยู่ที่ 50.2% KSS คาดว่า DPU จะคงที่ที่ 0.27 บาทใน 3Q25F และ 4Q25F ทำให้ DPU ทั้งปี FY25F อยู่ที่ 1.08–1.09 บาท คิดเป็นผลตอบแทน 9%

สรุปและคำแนะนำ

Krungsri Securities ยังคงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับ CPNREIT โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 12.50 บาท ด้วยวิธี DCF (Discounted Cash Flow) แม้ว่าราคาปัจจุบันจะซื้อขายต่ำกว่า NAV เพียง 2% ซึ่งถือว่าน้อยกว่า REIT อื่นๆ แต่รีทยังคงให้ผลตอบแทนในระดับปานกลางที่ 9%