บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น บมจ. ดิ เอราวัณ กรุ๊ป (ERW) โดยให้ราคาเป้าหมาย 3.20 บาท แม้กำไรปกติในไตรมาส 2/2568 จะต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้

ผลประกอบการที่ผ่านมา

ERW รายงานกำไรปกติไตรมาส 2/2568 ที่ 62 ล้านบาท ลดลง 82% QoQ และ 51% YoY

ถึงแม้จะสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ 34% แต่ยังต่ำกว่าที่หยวนต้าคาดไว้ 16% เนื่องจากรายได้ต่ำกว่าคาดเล็กน้อยและภาษีจ่ายสูงกว่าคาด หากพิจารณากำไรสุทธิ ไตรมาส 2/2568 ลดลงอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับ YoY เนื่องจากมีรายการพิเศษกำไรจากการปิดกอง ERWPF ในไตรมาส 2/2567

รายได้หลักอยู่ที่ 1.7 พันล้านบาท ลดลง 18% QoQ และ 5% YoY โดยกลุ่มโรงแรมในไทย (ไม่รวม Hop Inn) มี RevPar เฉลี่ยที่ 2.2 พันบาท/คืน ลดลง YoY จากกลุ่มโรงแรมระดับ 5 ดาวและชั้นประหยัด

ข้อสังเกตและประมาณการ

หยวนต้าคาดว่าผลประกอบการในไตรมาส 3/2568 จะเติบโต QoQ และ YoY มีโอกาสติดลบน้อยลงหรืออาจกลับมาทรงตัวได้จากฐานต่ำที่มีผลกระทบเชิงลบจากกรณีโรงแรม Grand Hyatt ERW ในเดือนกรกฎาคม 2567

บริษัทปรับเป้าหมายการเติบโตของรายได้โรงแรมในไทย (ไม่รวม Hop Inn) ปี 2568 จากเดิม 6-8% YoY เป็น 3% YoY และเป้ารายได้โรงแรม Hop Inn จากเดิม +23% YoY เป็น +20% YoY

กำไรปกติครึ่งปีแรกคิดเป็น 47% ของประมาณการปี 2568 ที่ 860 ล้านบาท (-8% YoY) ทำให้หยวนต้ายังคงประมาณการเดิม

Valuation และคำแนะนำ

ปัจจุบันหุ้นถูกซื้อขายบน EV/EBITDA25 ที่ 8x ต่ำกว่า -2.0SD ของค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี (PreCOVID-19) หยวนต้าคาดว่าราคาหุ้นสะท้อนผลประกอบการไตรมาส 2/2568 ที่อ่อนแอไปมากแล้ว

คาดว่ากำไรผ่านจุดต่ำสุดของปีและมีโอกาสเห็นการฟื้นตัวของราคาหุ้นและผลประกอบการในช่วงครึ่งปีหลัง

ความเสี่ยงสำคัญ ได้แก่ นักท่องเที่ยวต่างชาติต่ำกว่าคาด เศรษฐกิจถดถอยรุนแรงทั่วโลก และการแข่งขันด้านราคา