บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

BGRIM กำไร Q2/25 ใกล้เคียงคาดการณ์ แม้ถูกกดดันจากค่าไฟลดและต้นทุนก๊าซสูง แต่หยวนต้ายังคงแนะนำ "ซื้อ" พร้อมปรับราคาเป้าหมายขึ้น

ผลประกอบการ Q2/25: กำไรปกติลดลง แต่ใกล้เคียงที่คาด

BGRIM รายงานกำไรสุทธิ Q2/25 ที่ 7 ล้านบาท ลดลงอย่างมากเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (-99% QoQ) และปีก่อนหน้า (-97% YoY) หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติอยู่ที่ 475 ล้านบาท ลดลง 37% QoQ และ 21% YoY แต่ยังคงใกล้เคียงกับที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้ กำไรที่ลดลงมีสาเหตุหลักจาก 1) ผลกระทบจากการปรับลดค่าไฟฟ้า 2) ต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่สูงขึ้น และ 3) ค่าใช้จ่าย SG&A ที่เพิ่มขึ้น

ปรับประมาณการปี 2568-69: แนวโน้มค่าไฟลดช้ากว่าคาด

หยวนต้าได้ปรับประมาณการกำไรปี 2568-69 ขึ้น 11% และ 19% ตามลำดับ เป็น 1,819 ล้านบาท และ 2,072 ล้านบาท โดยมีเหตุผลหลักมาจากการปรับสมมติฐานราคาค่าไฟฟ้าสำหรับงวด ก.ย. - ธ.ค. 25 ขึ้นเป็น 3.94 บาท/หน่วย (เดิม 3.70 บาท/หน่วย) และปรับสมมติฐานค่าไฟฟ้าเฉลี่ยสำหรับปี 2569 ขึ้นเป็น 3.80 บาท/หน่วย (เดิม 3.70 บาท/หน่วย) เพื่อสะท้อนแนวโน้มการปรับลดค่าไฟฟ้าของรัฐบาลที่เกิดขึ้นช้ากว่าที่ประเมินไว้ก่อนหน้า

แนวโน้ม Q3/25 และ Q4/25: รอการเติบโต YoY ในช่วงปลายปี

เบื้องต้นคาดการณ์กำไรปกติ Q3/25 ที่ราว 350-450 ล้านบาท ลดลง QoQ เนื่องจากไม่มีรายได้จากการบริการ (Service Revenue) ที่สูงเหมือนใน Q2/25 อย่างไรก็ตาม คาดว่ากำไรปกติมีโอกาสกลับมาเติบโต YoY ได้อีกครั้งใน Q4/25 จากการเริ่มรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากโครงการลมนอกชายฝั่ง Nakwol 1 ในเกาหลี

คงคำแนะนำ "ซื้อ" พร้อมปรับราคาเป้าหมาย: มองข้ามปัจจัยลบ

หยวนต้าปรับราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2568 ขึ้นเป็น 14.30 บาท/หุ้น (จากเดิม 13.00 บาท) โดยมองว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวลงมา 38% YTD ได้สะท้อนปัจจัยลบไปมากแล้ว และคาดว่าหุ้นมีโอกาสฟื้นตัวได้หากธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) และคณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) เริ่มปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายอีกครั้ง จึงคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมี upside 20.2% วิธีคิดราคาเป้าหมาย: DCF, WACC 10.2% (Beta 1.8, Ke 17.0%), Terminal growth 0%