บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

PTTGC ประกาศผลประกอบการ Q2/2568 ขาดทุนสุทธิ 3.6 พันล้านบาท ใกล้เคียงกับที่หยวนต้าคาดการณ์ แต่ต่ำกว่า Bloomberg Consensus คาดการณ์ไว้ 9% ถึงแม้ผลประกอบการ 1H25 จะขาดทุนสุทธิสูง แต่หยวนต้ายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ที่ 1.2 พันล้านบาท โดยเชื่อว่า 2H25 จะฟื้นตัว HoH และ YoY

ผลประกอบการ Q2/2568 ใกล้เคียงคาด แต่ต่ำกว่า Consensus

PTTGC รายงานผลขาดทุนสุทธิ 3.6 พันล้านบาทใน Q2/2568 ขาดทุนเพิ่มขึ้นจาก 2.6 พันล้านบาทใน Q1/2568 และพลิกจากกำไร 1.8 พันล้านบาทใน Q2/2567 รายการพิเศษที่สำคัญ ได้แก่ ขาดทุนสต็อกน้ำมัน 1.9 พันล้านบาท กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 370 ล้านบาท และการกลับรายการด้อยค่า Vencorex France และ TDI 1.5 พันล้านบาท หากไม่รวมรายการพิเศษ ผลขาดทุนปกติอยู่ที่ 3.6 พันล้านบาท อ่อนแอลง YoY แต่ฟื้นตัว QoQ

ปัจจัยหนุน 2H25 และแนวโน้มระยะกลาง

หยวนต้าคาดว่า 2H25 จะมีปัจจัยหนุนจาก 1) สัดส่วนการใช้วัตถุดิบ Ethane ที่เพิ่มขึ้น 2) การไม่ต้องรับภาระขาดทุนจาก Vencorex เต็มไตรมาส 3) โครงการเพิ่มประสิทธิภาพและลดค่าใช้จ่ายที่เห็นผลชัดเจนขึ้น 4) ต้นทุนทางการเงินที่ลดลงจากแผนลดภาระหนี้สิน และ 5) การบันทึกกลับรายการด้อยค่า Vencorex ในไทยและสหรัฐฯ ในระยะกลาง แม้อุตสาหกรรมปิโตรเคมียังอยู่ภายใต้ภาวะกำลังผลิตส่วนเกิน แต่หยวนต้ามองว่า Spread ปิโตรเคมีในปัจจุบันมี Downside จำกัด และผลประกอบการผ่านจุดต่ำสุดในปี 2567 มาแล้ว

คงคำแนะนำ "Trading" รอ Upside มากกว่านี้

ถึงแม้แนวโน้มระยะยาวของ PTTGC จะดูดีขึ้นจากการเพิ่มความแข็งแกร่งจากภายใน การลดภาระขาดทุนจากธุรกิจที่ไม่สร้างกำไร การลดภาระหนี้สิน และกลยุทธ์ธุรกิจแบบ Asset Light แต่เนื่องจากราคาหุ้นปรับตัวขึ้นมาเร็วในช่วงที่ผ่านมา และผลประกอบการ 1H25 ยังอยู่ในระดับต่ำ ทำให้เงินปันผลยังไม่น่าดึงดูด หยวนต้าจึงคงคำแนะนำ "Trading" โดยปรับไปใช้ราคาเหมาะสม ณ กลางปี 2569 ที่ 22.30 บาท อ้างอิง PBV ที่ 0.4 เท่า

สรุป

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คงคำแนะนำ "Trading" สำหรับ PTTGC โดยมีราคาเป้าหมาย 22.30 บาท อ้างอิง PBV ที่ 0.4 เท่า แม้ผลประกอบการ Q2/2568 จะต่ำกว่าคาดการณ์ แต่คาดว่าผลประกอบการจะฟื้นตัวใน 2H25 จากปัจจัยหนุนหลายประการ