บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น TEGH โดยมีราคาเป้าหมาย 5.00 บาท มองว่าผลประกอบการจะกลับมาเติบโตอีกครั้งในไตรมาส 4/25 และมี upside จากการ Spin off ธุรกิจพลังงานหมุนเวียน (TEBP) ภายในสิ้นปี 2025

ผลประกอบการ 2Q25 เติบโตตามคาด

TEGH รายงานกำไรสุทธิ 2Q25 ที่ 211 ล้านบาท แต่หากไม่รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน กำไรปกติจะอยู่ที่ 190 ล้านบาท (+5.4% QoQ, +70.6% YoY) ใกล้เคียงกับที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้ รายได้รวมอยู่ที่ 5,402 ล้านบาท (-4.7% QoQ, +72.0% YoY) โดยรายได้จากธุรกิจยางธรรมชาติอยู่ที่ 4,638 ล้านบาท (-7.0% QoQ และ +83.5% YoY) และธุรกิจน้ำมันปาล์มดิบ (CPO) มีรายได้ 696 ล้านบาท (+14.1% QoQ, +22.5% YoY)

ประเด็นที่น่าสนใจ

อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) อยู่ที่ 8.8% ลดลงจากไตรมาสก่อนหน้าและปีก่อนหน้า เนื่องจากธุรกิจยางพารามีกำไรขั้นต้นลดลง (-200bps QoQ, -210 bps YoY) ในขณะที่ธุรกิจน้ำมันปาล์มดิบพลิกกลับมาเป็นกำไรได้ โดยมี GPM อยู่ที่ 3.9% ค่าใช้จ่าย SG&A/Sales อยู่ที่ 5.2% เพิ่มขึ้นจาก 1Q25 แต่ลดลงจาก 2Q24 สะท้อนการควบคุมค่าใช้จ่ายที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น

แนวโน้มและคำแนะนำ

หยวนต้าคาดว่ากำไรปกติใน 2H25 จะทรงตัว HoH หรือชะลอลงเล็กน้อย โดยใน 3Q25 คาดว่าจะชะลอลงเล็กน้อยทั้ง QoQ และ YoY จากฐานที่สูง อย่างไรก็ตาม คาดว่าผลประกอบการจะกลับมาเติบโต QoQ อีกครั้งใน 4Q25 ปัจจุบันราคาหุ้นซื้อขายบน PER25 เพียง 4.8 เท่า และ P/BV ที่ 0.8 เท่า ซึ่งต่ำมากเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยในอดีต จึงคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมีราคาเหมาะสม 5.00 บาท