บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

PTT Global Chemical (PTTGC) เตรียมรับอานิสงส์จากการปรับตัวดีขึ้นของส่วนต่างราคาโอลีฟิน (Olefin spread) หลังผู้ผลิตในเกาหลีใต้ลดกำลังการผลิต ส่งผลให้ Globlex Securities ปรับเพิ่มประมาณการกำไรและราคาเป้าหมาย

ปัจจัยหนุนจากอุตสาหกรรมโอลีฟิน

Globlex Securities มองว่าการที่เกาหลีใต้ลดกำลังการผลิตโอลีฟินลง 3.7 ล้านตันต่อปี จะส่งผลดีต่อ PTTGC ซึ่งเป็นผู้ผลิตโอลีฟินรายใหญ่ของไทยที่มีกำลังการผลิตกว่า 2 ล้านตันต่อปี คาดการณ์ว่าส่วนต่างราคาโอลีฟินจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญและรักษาระดับที่สูงกว่าต้นทุนในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 ต่อเนื่องถึงปี 2569 ชดเชยผลกระทบจากอุปทานใหม่ที่เพิ่มขึ้นจากจีน

ปรับประมาณการกำไรเพิ่มขึ้น

จากแนวโน้มส่วนต่างราคา PE-แนฟทา (HDPE-naphtha) ที่ปรับตัวสูงขึ้น Globlex ได้ปรับเพิ่มประมาณการส่วนต่างราคา HDPE-แนฟทาขึ้น 39-46%, LDPE-แนฟทาขึ้น 10% และ LLDPE-แนฟทาขึ้น 12-32% ในช่วงปี 2568-2570 ส่งผลให้ประมาณการกำไรต่อหุ้น (EPS) เพิ่มขึ้น 82-149% ในช่วงเวลาเดียวกัน อย่างไรก็ตาม ยังคงมีมุมมองระมัดระวังต่อธุรกิจอะโรเมติกส์และโรงกลั่น เนื่องจากผลกระทบจากการลดกำลังการผลิตโอลีฟินส่วนใหญ่จะอยู่ในกลุ่มผลิตภัณฑ์โอลีฟิน

คงคำแนะนำ "ถือ" แต่ปรับราคาเป้าหมาย

Globlex ยังคงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับ PTTGC แต่ได้ปรับราคาเป้าหมายขึ้นจาก 25 บาท เป็น 29 บาท อิงจากประมาณการ EV/EBITDA ปี 2568 ที่ 6.5 เท่า สะท้อนถึงส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์โอลีฟินที่ปรับตัวดีขึ้นอย่างเห็นได้ชัด ถึงแม้ว่าจะมีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มกำไรของ PTTGC แต่ Globlex ยังคงเลือก SCC เป็นหุ้นเด่นในกลุ่มปิโตรเคมีของไทย เนื่องจาก SCC มีแนวโน้มกำไรที่ดีขึ้นจากส่วนต่างราคาโอลีฟินที่สูงขึ้น

สรุป

PTTGC มีแนวโน้มได้รับประโยชน์จากการปรับตัวดีขึ้นของอุตสาหกรรมโอลีฟิน โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากการลดกำลังการผลิตของผู้ผลิตในเกาหลีใต้ อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรพิจารณาปัจจัยเสี่ยงจากธุรกิจอะโรเมติกส์และโรงกลั่น รวมถึงการแข่งขันจากอุปทานใหม่ที่เพิ่มขึ้นจากจีน