บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

BCPG ยังคงเป็นหุ้นที่น่าสนใจลงทุน แม้จะมีทั้งปัจจัยบวกและลบ แต่ด้วยความเสี่ยงที่ต่ำจากนโยบายลดค่าไฟในไทย และกำลังการผลิตส่วนใหญ่มาจากโรงไฟฟ้าในต่างประเทศ ทำให้กรุงศรีฯ ยังคงแนะนำ "ซื้อ"

ภาพรวมการวิเคราะห์

กรุงศรีฯ มีมุมมองเป็นกลางต่อ BCPG หลังจากการประชุมนักวิเคราะห์ โดยมีทั้งปัจจัยบวกจากแนวโน้มค่า CP ระยะยาวที่ยังคงสูงกว่าประมาณการ และการเข้าซื้อโครงการ Solar rooftop เพิ่มเติม

อย่างไรก็ตาม มีปัจจัยลบจากการเลื่อนแผน COD โครงการ Solar ในไต้หวันออกไป ทำให้กำไรจาก Solar ไต้หวันหายไป 1 ไตรมาส

ประเด็นสำคัญ

• ค่า CP: บริษัทประเมินค่า CP ระยะยาวไม่ต่ำกว่า 320$/MW-Day เพื่อรักษา Supply โรงไฟฟ้า
• Solar Rooftop: มีการซื้อโครงการ Solar rooftop ขนาด 18 MW ทำให้ปัจจุบันมีกำลังการผลิตรวม 43 MW และมีแผนที่จะเพิ่มเป็น 70-80 MW ภายในสิ้นปี 2568
• CAPEX: มีการปรับลด CAPEX ปี 2568 ลงเล็กน้อย เนื่องจากการขยับ Investment ในต่างประเทศออกไป
• Solar ไต้หวัน: เลื่อนแผน COD 100 MW แรกไปเป็นต้นปี 2569
• Monsoon: คาดว่าจะ COD ครบโครงการได้ภายในสิ้น 3Q25F

แนวโน้มและคำแนะนำ

คาดการณ์กำไรปกติ 3Q25F จะเพิ่มขึ้น y-y, q-q จากการ COD โรงไฟฟ้าพลังงานลม Monsoon ในลาว, การรับรู้ค่า Capacity Payment ใน US ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น, และ Peak season ของโรงไฟฟ้าน้ำในลาว โดยเน้นน้ำหนักการเติบโตไปที่ 2H25F

กรุงศรีฯ คงคำแนะนำ "Buy" บนราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 7.8 บาท/หุ้น อิง DCF (WACC 8%, Terminal growth 0%) โดยหากเทียบกับราคาเป้าหมายปี 2569 ซึ่งเบื้องต้นจะขยับขึ้นเป็น 9.4 บาท/หุ้น จากการ COD โครงการใหญ่ จะยังเหลือ Upside อีกราว 18%

สรุป

ถึงแม้จะมีปัจจัยลบจากการเลื่อน COD โครงการ Solar ในไต้หวัน แต่กรุงศรีฯ ยังคงมอง BCPG เป็นหุ้นที่น่าสนใจ ด้วยปัจจัยบวกจากแนวโน้มค่า CP ที่ดี และการเติบโตจากโครงการใหม่ๆ จึงคงคำแนะนำ "ซื้อ"