บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

PTTGC มีแรงหนุนหลายประการต่อเนื่องจนถึงปีหน้า บล. แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" จากแนวโน้มธุรกิจที่มีแรงหนุนหลายประการต่อเนื่องตั้งแต่ 3Q68F จนถึงปีหน้า

PTTGC กับการขายสินทรัพย์ Non-core

PTTGC อยู่ระหว่างการขายสินทรัพย์ Non-core มูลค่า 3 หมื่นล้านบาท ซึ่งคาดว่าจะเสร็จสมบูรณ์ในปีหน้า ทำให้คาดว่าจะทยอยรับรู้กำไรพิเศษจากการขายสินทรัพย์หลายไตรมาสในปีหน้า นอกจากนี้ PTTGC มองบวกต่อแนวโน้มธุรกิจปิโตรเคมีตามอุปทานที่ตึงตัวมากขึ้น หลังรัฐบาลจีนมีแผนปิดโรงปิโตรเคมีที่ดำเนินการมานาน

แนวโน้ม 3Q68F และแผนเพิ่มประสิทธิภาพธุรกิจ

แนวโน้ม 3Q68F ได้แรงหนุนจากการไม่มีหยุดซ่อมบำรุง และแผนเพิ่มประสิทธิภาพธุรกิจ ขณะที่มีการบันทึกกำไรพิเศษมาช่วยเสริมทั้ง 4Q68F และปีหน้า PTTGC ตั้งเป้าหมายการขายสินทรัพย์ Non-core หลายชิ้นรวม 3 หมื่นล้านบาท โดยหลักเป็นสินทรัพย์โครงสร้างพื้นฐานบริเวณมาบตาพุด

PTTGC ได้ขาย Vencorex ทั้งในสหรัฐฯ และไทยให้กับ Covesto โดยคาดโอนหุ้นใน 4Q68F และคาดบันทึกกำไรพิเศษ 400-600 ล้านบาท ใน 4Q68F นอกจากนั้นยังทำให้ไม่ต้องรับรู้ผลขาดทุนของ Vencorex (รวมกับ PTTAC) -5 พันล้านบาท/ปีอีกต่อไป

PTTGC อยู่ระหว่างเพิ่มประสิทธิภาพธุรกิจผ่านการเพิ่มวัตถุดิบอีเทน การทำ Optimization และการขยายผลิตภัณฑ์และตลาดใหม่ๆ โดยตั้งเป้าหมายเพิ่ม EBITDA 5.5 พันล้านบาท ในปีนี้ (1H68 ทำได้ 1.9 พันล้านบาท) และวางแผนเพิ่ม EBITDA 1 หมื่นล้านบาท/ปีภายในปี FY73F

ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง

PTTGC มองบวกต่อแนวโน้มธุรกิจปิโตรเคมีในระยะข้างหน้าตามอุปทานตึงตัวมากขึ้น หลังรัฐบาลจีนมีนโยบายปิดโรงปิโตรเคมีที่ดำเนินการมานาน >20 ปี (คิดเป็น 12-15% ของกำลังผลิตทั้งหมดของจีน) ซึ่งจะช่วยเพิ่ม Operating rate ในภาพรวมและส่งผลดีต่อสเปรด

PTTGC มีแผนลดค่าใช้จ่ายของ allnex EUR40m/ปี เพื่อเพิ่มอัตรากำไรทดแทนปริมาณขายที่ไม่เติบโตมากเท่าที่คาด อย่างไรก็ตาม ภาวะเศรษฐกิจโลกชะลอตัวอาจส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบโลก ค่าการกลั่น ส่วนต่างราคาปิโตรเคมีโอเลฟินส์ & อะโรเมติกส์ และอัตราแลกเปลี่ยนมีความผันผวนและต่ำกว่าประมาณการ

สรุปคำแนะนำและราคาเป้าหมาย

บริษัทหลักทรัพย์ แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) คงคำแนะนำ "ซื้อ" PTTGC โดยมีราคาเป้าหมาย 28.00 บาท อิงจาก Valuation 0.5x 26F BV (มูลค่าทางบัญชีปี 2569) จากแนวโน้มธุรกิจที่มีแรงหนุนหลายประการต่อเนื่องตั้งแต่ 3Q68F จนถึงปีหน้า ซึ่งจะช่วยชดเชยหากสเปรดปิโตรเคมียังไม่ฟื้นตัว

Valuation ปัจจุบันไม่แพงด้วย P/B 0.4x การขายสินทรัพย์ที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในปีหน้าจะช่วยให้มูลค่าทางบัญชีเพิ่มขึ้นอีก