บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "Trading" สำหรับ CBG ที่ราคาเป้าหมาย 50.50 บาท แม้กำไร Q2 ใกล้เคียงกับที่คาด แต่ยังคงต้องจับตาสถานการณ์ในกัมพูชาอย่างใกล้ชิด

ไฮไลท์สำคัญ

CBG รายงานกำไรปกติ Q2/25 ที่ 800 ล้านบาท (+5.3% QoQ, +15.9% YoY) ใกล้เคียงกับที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้ โดยกำไรครึ่งปีแรกคิดเป็น 46% ของประมาณการทั้งปี รายได้อยู่ที่ 5,577 ล้านบาท (+4.7% QoQ, +12.6% YoY) เติบโตจากยอดขายในประเทศเป็นหลัก

ผลประกอบการที่น่าสนใจ

รายได้จากธุรกิจเครื่องดื่มชูกำลัง (ED) อยู่ที่ 3,216 ล้านบาท (+7% QoQ, +11% YoY) โดยยอดขายในประเทศอยู่ที่ 1,789 ล้านบาท (+5% QoQ, +24% YoY) ยอดขายต่างประเทศอยู่ที่ 1,427 ล้านบาท (+9%QoQ, -2% YoY) ธุรกิจรับจ้างจัดจำหน่ายอยู่ที่ 2,104 ล้านบาท (+2% QoQ, +29% YoY) อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) อยู่ที่ 27.0% ลดลงจาก 27.4% ใน Q1/25 และ 27.7% ใน Q2/24 จากต้นทุนอลูมิเนียมที่สูงขึ้น SG&A/Sales ดีกว่าคาดอยู่ที่ 9.9% ลดลงจาก 10.1% ใน Q1/25 จากการควบคุมค่าใช้จ่ายการตลาดที่มีประสิทธิภาพ บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลสำหรับผลประกอบการครึ่งปีแรกที่ 0.70 บาท/หุ้น ขึ้น XD วันที่ 21 ส.ค.

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

หยวนต้าคาดการณ์ว่ากำไรปกติใน Q3/25 จะชะลอตัวลง QoQ เนื่องจากเป็นช่วง Low Season ของธุรกิจในต่างประเทศ แต่ยังคงเติบโต YoY ได้จากธุรกิจในประเทศ ต้องติดตามสถานการณ์ยอดขายในกัมพูชาว่าจะได้รับผลกระทบจากการต่อต้านสินค้าไทยหรือไม่ เบื้องต้นบริษัทยังเห็นผลกระทบจำกัด และอยู่ระหว่างการเร่งตั้งเครื่องจักรในกัมพูชาเพื่อลดความเสี่ยงจากการปิดด่านการค้า ขณะที่โรงงานในเมียนมาเริ่มผลิตแล้ว และคาดว่าจะทยอยหนุนการรับรู้รายได้

สรุปและคำแนะนำ

หยวนต้าคงประมาณการกำไรปกติปี 2568 ที่ 3,382 ล้านบาท (+19.0% YoY) โดยยังคงต้องติดตามสถานการณ์ความขัดแย้งไทย-กัมพูชาอย่างใกล้ชิด ปัจจุบันเริ่มเห็นสัญญาณบวกหลังการประชุม GBC มีมติข้อตกลงหยุดยิง 13 ข้อ หากสถานการณ์มีแนวโน้มดีขึ้นและกลับมาเปิดด่านการค้า อาจมีการปรับเพิ่ม Valuation ขึ้นเพื่อสะท้อนความเสี่ยงในกัมพูชาที่คลี่คลาย เบื้องต้นคงคำแนะนำ "Trading" ที่ราคาเหมาะสม 50.50 บาท โดยมีวิธีคิดจาก DCF (Discounted Cash Flow) WACC 8.8% (Beta 1.14, Ke 11.1%) และ Terminal growth 2.0%