บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

โบรกเกอร์มอง 2H25 กำไรลดลง HoH ปรับประมาณการปี 2025-26 ลง 17%

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้น OR เป็น "TRADING" พร้อมปรับราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2568 ลงเหลือ 13.00 บาท เนื่องจากผลประกอบการ 2Q25 ที่ออกมาต่ำกว่าคาด และการปรับลดประมาณการของตลาด

กำไรปกติ 2Q25 ต่ำกว่าคาด

OR รายงานกำไรสุทธิ 2Q25 ที่ 2,232 ล้านบาท ลดลง 49% QoQ และ 12% YoY หากหักรายการพิเศษออก กำไรปกติอยู่ที่ 1,928 ล้านบาท ลดลง 49% QoQ และ 16% YoY ต่ำกว่าที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้ราว 26% สาเหตุหลักมาจากค่าการตลาดน้ำมันที่ลดลงมาอยู่ที่ระดับ 0.85 บาท/ลิตร นอกจากนี้ ค่าใช้จ่าย SG&A ที่เพิ่มขึ้นเป็น 6,117 ล้านบาท (+16% QoQ, +2% YoY) ตามฤดูกาลและการขยายสาขาสถานีบริการน้ำมันและธุรกิจ Café Amazon ก็เป็นอีกปัจจัยที่กดดันผลกำไร

ปรับประมาณการกำไรปี 2025-26 ลง

หยวนต้าปรับประมาณการกำไรปี 2025-26 ลง 17% เป็น 9,225 ล้านบาท (+8% YoY) และ 9,425 ล้านบาท (+2% YoY) ตามลำดับ จากการปรับสมมติฐานค่าใช้จ่าย SG&A สำหรับปี 2025-26 ขึ้น 3% เป็น 24,251 ล้านบาท และ 24,518 ล้านบาทตามลำดับ เพื่อสะท้อนค่าใช้จ่าย SG&A ที่มีแนวโน้มทรงตัวอยู่ในระดับสูงต่อเนื่อง ในช่วงที่บริษัทฯ มีความพยายามในการเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดและเร่งการเติบโตของกลุ่มธุรกิจ Lifestyle และปรับอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจ Café Amazon ลงเพื่อสะท้อนผลกระทบจากต้นทุนเมล็ดกาแฟที่อยู่ในระดับสูง

แนวโน้มกำไร 3Q25 ฟื้นตัว YoY จากฐานต่ำ

หยวนต้าคาดการณ์เบื้องต้นว่ากำไรปกติ 3Q25 จะอยู่ที่ระดับ 1,700-1,900 ล้านบาท ลดลงเล็กน้อย QoQ แม้คาดว่าค่าการตลาดน้ำมันรวมจะสามารถทรงตัวอยู่ในระดับ 0.85 บาท/ลิตร ได้ ขณะที่ YoY คาดว่ากำไรปกติจะสามารถฟื้นตัวได้จากฐานที่ต่ำในปีก่อน หลังค่าการตลาดน้ำมันรวมฟื้นตัว และปริมาณขายของ Café Amazon ที่มีแนวโน้มเติบโตได้ต่อเนื่อง รวมถึงไม่มีการรับรู้ผลขาดทุนจากธุรกิจ Texas Chicken แล้ว

คำแนะนำและราคาเหมาะสม

ผลจากการปรับประมาณการลง ส่งผลให้ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2025 ลดลงมาอยู่ที่ 13.00 บาท/หุ้น (อิง PER 16.9 เท่า ที่เป็นค่าเฉลี่ยของกลุ่มสถานีบริการน้ำมัน ร้านสะดวกซื้อ และร้านกาแฟทั้งในและต่างประเทศ ซึ่งรวมพรีเมียม 4% จาก SET ESG Rating ระดับ AAA แล้ว) อย่างไรก็ตาม หุ้น OR มีโอกาสถูกกดดันจากผลประกอบการ 2Q25 ที่ออกมาต่ำกว่าคาด และการปรับลดประมาณการของตลาด รวมถึงการหลุดออกจากการคำนวณดัชนี MSCI ในรอบถัดไป หยวนต้าจึงปรับคำแนะนำจาก "ซื้อ" ลงเป็น "TRADING" โดยมองว่าหุ้นจะกลับมาน่าสนใจอีกครั้งที่ระดับราคาต่ำกว่า 11.50 บาท/หุ้น