บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) มองแนวโน้มเชิงบวกต่อ บมจ.บางจาก คอร์ปอเรชั่น (BCP) จากการประชุมนักวิเคราะห์ล่าสุด โดยคาดการณ์ว่าธุรกิจหลักอย่างโรงกลั่นจะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งในช่วงครึ่งปีหลังของปี 2568

ไฮไลท์สำคัญ:

KSS คาดการณ์ว่า BCP จะมี upside risk ราว 13% ต่อประมาณการกำไรปี 2568 หากการผลิตน้ำมันดิบ (crude run) เป็นไปตามเป้าหมายของผู้บริหาร นอกจากนี้ การ delist หุ้น BSRC ยังเป็นไปตามแผนที่วางไว้

แนวโน้มธุรกิจ:

KSS คาดว่าการปิดซ่อมโรงกลั่นที่ลดลง การเปิดใช้ท่าเรือ VLCC และความต้องการ middle distillate ที่เพิ่มขึ้น จะเป็นปัจจัยหนุนให้ธุรกิจโรงกลั่นของ BCP ฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญในช่วงครึ่งปีหลัง 2568 นอกจากนี้ โครงการท่าเรือรับน้ำมันดิบที่คาดว่าจะเปิดใช้งานในครึ่งปีหลัง 2568 จะช่วยลดค่า freight ได้ราว 0.35-0.45 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล

ข้อสังเกต:

แม้จะมีข้อพิพาทเกี่ยวกับโครงการ SAF แต่ KSS มองว่าเป็นโอกาสในการเข้าซื้อหุ้น BCP เนื่องจากโอกาสที่ BCP จะแพ้คดีมีน้อย นอกจากนี้ KSS ยังคงมุมมองเชิงบวกต่อการฟื้นตัวของธุรกิจโรงกลั่นในครึ่งปีหลัง 2568 และปี 2569 จาก stock loss ที่ลดลง และการรับประโยชน์จากการอัพเกรดโรงกลั่นเต็มปี

คำแนะนำและการประเมินมูลค่า:

KSS คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ BCP โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 42.0 บาทต่อหุ้น อิงจากการประเมินมูลค่าด้วยวิธี DCF (Discounted Cash Flow) โดยมี WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ 8% KSS มองว่า BCP มีความสามารถในการแข่งขันและความยืดหยุ่นที่เพิ่มขึ้นหลังจากการอัพเกรดโรงกลั่น รวมถึงธุรกิจโรงไฟฟ้าที่กำลังการผลิตใหม่เพิ่มขึ้น จะช่วยหนุนให้กำไรปกติฟื้นตัวในช่วงปี 2568-2570