บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้น BAM เป็น "ลด" พร้อมปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 6.40 บาท จากเดิม 6.85 บาท โดยให้เหตุผลถึงสัญญาณการชะลอตัวของการจัดเก็บหนี้

มุมมองเชิงลบจากการประชุมนักวิเคราะห์

FSSIA มองว่าภาพรวมจากการประชุมนักวิเคราะห์ของ BAM เป็นไปในเชิงลบ แม้ว่าผู้บริหารจะยืนยันเป้าหมายการจัดเก็บหนี้ปี 2568 และส่งสัญญาณถึงเป้าหมายการจัดเก็บหนี้ปี 2569 ที่ 1.8 หมื่นล้านบาท แต่ FSSIA เชื่อว่า BAM อาจเผชิญกับความท้าทายในการบรรลุเป้าหมายการจัดเก็บหนี้ในช่วงครึ่งหลังของปี 2568

ปรับประมาณการปี 2568 ใหม่

FSSIA ได้ปรับลดเป้าหมายการจัดเก็บหนี้ปี 2568 ลง 6% จาก 1.78 หมื่นล้านบาท เป็น 1.68 หมื่นล้านบาท สะท้อนถึงความเสี่ยงในการดำเนินงานที่เกิดจากการจัดเก็บหนี้ที่ต่ำกว่าที่คาดในไตรมาส 2/2568 นอกจากนี้ ยังได้ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ลง 25% จาก 2,932 ล้านบาท เป็น 2,213 ล้านบาท

ข้อสังเกตจากผลประกอบการไตรมาส 2/2568

กำไรสุทธิไตรมาส 2/2568 ของ BAM เพิ่มขึ้นอย่างมากจากการจัดเก็บหนี้รายใหญ่ 2 รายการ แต่ต่ำกว่าที่ FSSIA คาดการณ์ไว้ 24% เนื่องจากอัตราส่วนรายได้ต่อการจัดเก็บหนี้ (income-to-collection ratio) สำหรับการจัดเก็บหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (NPL) ต่ำกว่าที่คาด

สรุปและเหตุผลในการปรับลดคำแนะนำ

FSSIA ปรับลดคำแนะนำ BAM เป็น "ลด" เนื่องจากเชื่อว่าราคาตลาดปัจจุบันสะท้อนถึงความคาดหวังที่สูงเกินไปเมื่อเทียบกับภาวะเศรษฐกิจที่ท้าทาย แม้ว่า FSSIA จะรับทราบถึงศักยภาพในการเพิ่มขึ้นของราคาเป้าหมายจากทิศทางเชิงกลยุทธ์ของ BAM แต่ก็มองว่าผลประโยชน์จากความร่วมมือต้องใช้เวลาในการแปรเปลี่ยนเป็นการสนับสนุนการจัดเก็บหนี้อย่างมีนัยสำคัญ ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 6.40 บาท อ้างอิงจาก P/BV เป้าหมายที่ 0.45 เท่า (ROE ที่ยั่งยืนที่ 6.2%, COE ที่ 12.2%)