บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX ปรับลดราคาเป้าหมาย ONEE ลงเหลือ 1.60 บาท จากเดิม 1.90 บาท อิง 13x PE ปี 2569 (-2SD) หลังปรับประมาณการกำไรปี 2568-2569 ลง สะท้อนแนวโน้มผลประกอบการที่อ่อนแอกว่าคาดใน 1H68

ไฮไลท์สำคัญ:

• INVX คงคำแนะนำ "UNDERPERFORM" สำหรับ ONEE
• ปรับลดราคาเป้าหมายลงมาอยู่ที่ 1.6 บาทต่อหุ้น จาก 1.9 บาท
• อิง 13x PE ปี 2569 (-2SD)

รายละเอียดการวิเคราะห์:

INVX ได้เข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์หลัง ONEE รายงานผลประกอบการ 2Q68 ที่มีกำไรสุทธิ 86.1 ล้านบาท ลดลง 28.3% YoY แต่ดีขึ้นจาก 1Q68 ที่ขาดทุนสุทธิ 23.5 ล้านบาท ผลประกอบการดีกว่าที่ INVX และ Consensus คาดการณ์ไว้ ปัจจัยหลักคือ SG&A ที่ต่ำกว่าคาดจากการควบคุมค่าใช้จ่าย รายได้รวมอยู่ที่ 1.8 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 5.7% YoY และ 22.2% QoQ จากธุรกิจ Idol marketing ที่เติบโตดี แม้ธุรกิจ Content marketing ยังคงได้รับแรงกดดันจากธุรกิจ TV advertising ที่รายได้ลดลงต่อเนื่อง

อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 33.8% ลดลงจาก 2Q67 ที่ 39.8% แต่ดีขึ้นจาก 1Q68 ที่ 30.4% จากรายได้ธุรกิจ Content marketing ที่ลดลง SG&A ไตรมาสนี้อยู่ที่ 502 ล้านบาท ลดลง 6.1% YoY แต่เพิ่มขึ้น 5.8% QoQ ONEE ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลที่ 0.05 บาท/หุ้น (2.2% yield) โดยจะ XD ในวันที่ 22 ส.ค.

INVX ปรับประมาณการปี 2568 ลง 26.7% อยู่ที่ 266 ล้านบาท ลดลง 36.7% YoY และปรับประมาณการปี 2569 ลง 24.3% อยู่ที่ 289 ล้านบาท เติบโต 8.5% YoY คาดว่าแนวโน้มรายได้ธุรกิจ TV advertising จะยังคงลดลงต่อเนื่อง แม้ธุรกิจ Idol marketing จะเติบโตต่อได้ แต่อัตรากำไรขั้นต้นจะยังคงถูกกดดัน

ข้อสังเกต:

• ผู้บริหารยังคงมุมมองเชิงลบต่ออุตสาหกรรม TV advertising
• ธุรกิจ Idol marketing มีอัตราการทำกำไรต่ำกว่าธุรกิจ TV advertising
• คาดว่าต้องใช้เวลา 2-3 ปีในการทำให้อัตรากำไรขั้นต้นกลับมาดีขึ้น
• แนวโน้มกำไร 3Q68 คาดว่าจะลดลง YoY แต่จะเพิ่มขึ้น QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล

สรุป:

INVX คงคำแนะนำ "UNDERPERFORM" และปรับราคาเป้าหมายลง เนื่องจากแนวโน้มผลประกอบการที่อ่อนแอกว่าคาดในช่วง 1H68 ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ระดับ 20.4x PE ในปี 2568 และ 18.8x PE ในปี 2569 ซึ่งถือว่าสูงเมื่อเทียบกับการเติบโตของกำไร