บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้น TQM เป็น "NEUTRAL" พร้อมปรับราคาเป้าหมายลงเหลือ 16 บาท จากเดิม 17 บาท หลังผลประกอบการ 2Q68 ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้

ไฮไลท์สำคัญ

ผลประกอบการ 2Q68 ของ TQM อ่อนแอกว่าคาด จากรายได้ที่ลดลงและอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง InnovestX (INVX) จึงปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ลดลง 4% โดยคาดว่ากำไรสุทธิปี 2568 จะเติบโตเพียง 3%

ผลประกอบการ 2Q68

TQM รายงานกำไรสุทธิ 2Q68 ลดลง 16% YoY และ 28% QoQ มาอยู่ที่ 164 ล้านบาท ต่ำกว่าที่ INVX คาดการณ์ไว้ 18% สาเหตุหลักมาจากรายได้ค่าธรรมเนียมและบริการที่ลดลง 2% YoY และ 15% QoQ จากกำลังซื้อที่ลดลงและความต้องการทำประกันภัยรถยนต์ที่ลดลงตามยอดขายรถยนต์ที่ลดลง นอกจากนี้ อัตรากำไรขั้นต้นยังลดลง 367 bps YoY และ 404 bps QoQ มาอยู่ที่ 46.77%

ข้อสังเกตและประมาณการ

INVX คาดว่ากำไรสุทธิ 3Q68 จะอยู่ในระดับทรงตัว YoY และเพิ่มขึ้น QoQ จากรายได้ค่าธรรมเนียมและบริการที่เพิ่มขึ้นจากการรุกเข้าสู่ธุรกิจประกันชีวิตรายบุคคล TQM วางแผนเปิดตัวผลิตภัณฑ์ประกันชีวิตรายบุคคลซึ่งส่วนใหญ่เป็นประกันสุขภาพใน 3Q68 และตั้งเป้าทำยอดเบี้ยประกันชีวิตรายบุคคล 5 พันล้านบาทภายใน 5 ปี อย่างไรก็ตาม INVX ได้รวมรายได้จากประกันชีวิตรายบุคคลที่เพิ่มขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปเข้ามาไว้ในประมาณการตามหลักความระมัดระวัง

สรุปและคำแนะนำ

INVX ปรับลดคำแนะนำสำหรับ TQM เป็น NEUTRAL และปรับราคาเป้าหมายลดลงจาก 17 บาท เป็น 16 บาท อ้างอิง PBV กลางปี 2569 ที่ 3 เท่า ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ ได้แก่ กำลังซื้อที่ลดลง ยอดขายรถยนต์ที่ชะลอตัวลง อัตราค่าคอมมิชชั่นที่อาจปรับตัวลดลง และความเสี่ยงด้าน ESG จากการให้บริการลูกค้าอย่างเป็นธรรม