บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับหุ้น VGI โดยให้ราคาเป้าหมาย 2 บาท แม้กำไรสุทธิ Q1/26 จะหดตัวลง -29% YoY และ -15% QoQ อยู่ที่ 45 ล้านบาท ซึ่งใกล้เคียงกับที่ KSS และตลาดคาดการณ์ไว้

ผลประกอบการ Q1/26

กำไรปกติ Q1/26 อยู่ที่ 39 ล้านบาท (-37% YoY, -25% QoQ) ต่ำกว่าที่ KSS คาดไว้ 20% สาเหตุหลักมาจาก รายได้ที่ลดลง -7% YoY จากรายได้ค่าโฆษณาสื่อนอกบ้านที่ลดลง -17% YoY (หลังสิ้นสุดสัญญาสื่อตอม่อ BTS ตั้งแต่ ธ.ค. 24) และรายได้ธุรกิจ Distribution ลดลง -10% YoY ขณะเดียวกัน ค่าใช้จ่าย SG&A กลับเพิ่มขึ้น +9% YoY จากค่าใช้จ่ายการตลาดธุรกิจ Digital services และ Distribution รวมถึงค่าใช้จ่ายขายที่เพิ่มขึ้นจากการเริ่มจ้าง PLANB บริหารสื่อตั้งแต่ พ.ค. 25

แนวโน้มและข้อสังเกต

KSS คาดการณ์ว่ากำไร Q2/26F จะกลับมาเติบโต YoY และ QoQ จากการฟื้นตัวของรายได้ค่าโฆษณาสื่อนอกบ้านตามฤดูกาล (เปิดเทอม) และคาดว่าจะเห็นประโยชน์จากการจ้าง PLANB บริหารสื่อโฆษณามากขึ้น นอกจากนี้ VGI ยังได้ซื้อหุ้นเพิ่มทุน PLANB ทำให้สัดส่วนการถือหุ้นเพิ่มเป็น 23% จึงเปลี่ยนวิธีบันทึกเป็นบริษัทร่วม และเริ่มรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจาก PLANB ตั้งแต่ Q2/26F ซึ่งจะช่วยหนุนส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมให้เติบโตอีกด้วย

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS ยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี FY26F (เม.ย. 25 - มี.ค. 26) ที่ 490 ล้านบาท ลดลง -2% YoY จากรายได้ที่ทรงตัว ขณะที่ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้นเล็กน้อย KSS ประเมินราคาเป้าหมายด้วยวิธี SOTP (Sum of The Parts) ได้เท่ากับ 2 บาท เทียบเท่า PBV'26F ที่ 1.15 เท่า แม้แนวโน้มผลประกอบการปี FY26F จะลดลงเล็กน้อย แต่ KSS มองว่า VGI ยังมีจุดเด่นจากโอกาสที่จะเกิด Catalyst บวกจากการนำเงินสดและสินทรัพย์ทางการเงินระยะสั้นกว่า 2.1 หมื่นล้านบาทไปลงทุน