บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

โบรกเกอร์ INVX วิเคราะห์ผลประกอบการ BAM ไตรมาส 2/2568 กำไรสุทธิโตแรง แต่เตือนอาจไม่ยั่งยืน คงคำแนะนำ NEUTRAL ราคาเป้าหมาย 8 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

• กำไรสุทธิ 2Q68 ของ BAM เพิ่มขึ้น 184% YoY และ 497% QoQ เป็น 1.29 พันล้านบาท
• INVX คงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ BAM และคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 8 บาท
• คาดการณ์อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลปี 2568 อยู่ในระดับที่ดีที่ 5.95%

ผลประกอบการ 2Q68: กำไรโตกระโดด

BAM รายงานกำไรสุทธิ 2Q68 ที่ 1.29 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ YoY และ QoQ ปัจจัยหลักมาจาก:

1. ผลเรียกเก็บรวมทั้งหมดเพิ่มขึ้น 76% YoY และ 118% QoQ เป็น 6.96 พันล้านบาท จากการขายที่ดิน (NPA) แปลงใหญ่และการชำระหนี้ของลูกหนี้ NPL รายใหญ่
2. กำไรจาก NPA เพิ่มขึ้น 138% YoY และ 381% QoQ อัตรากำไรขั้นต้นจากผลเรียกเก็บจาก NPA สูงถึง 69.73%
3. Credit cost เพิ่มขึ้น 59 bps YoY และ 63 bps QoQ เป็น 0.78% สะท้อนนโยบายตั้งสำรองเพื่อรองรับเศรษฐกิจที่อ่อนแอ

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

• INVX คาดว่ากำไรสุทธิ 2H68 จะลดลง HoH เนื่องจากการจัดเก็บเงินสดจาก NPL และ NPA รายใหญ่อาจทำได้น้อยลง
• BAM คาดว่าจะสามารถจัดเก็บเงินสดจาก NPL และ NPA รายใหญ่ได้อย่างละประมาณ 1 พันล้านบาทใน 3Q68 และ 4Q68
• INVX ยังคงคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2568 จะเติบโต 40% อิงกับการคาดการณ์ผลเรียกเก็บที่เพิ่มขึ้น แต่อัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง และต้นทุนทางการเงินที่ทรงตัว

สรุปและคำแนะนำ

INVX มองว่าผลประกอบการ 2Q68 ที่ดีเป็นพิเศษของ BAM ได้สะท้อนในราคาหุ้นแล้ว และไม่น่าจะเกิดขึ้นได้อย่างยั่งยืน จึงคงคำแนะนำ NEUTRAL และราคาเป้าหมาย 8 บาท อิงกับวิธี DDM
ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ: ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว, อุปสงค์ในตลาดอสังหาริมทรัพย์ชะลอตัว, และการแข่งขันที่สูงขึ้นจากผู้เล่นรายใหม่