บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) แนะนำ "Buy" หุ้น BCH (Bangkok Chain Hospital) ด้วยราคาเป้าหมาย 19.00 บาท จากแนวโน้มกำไรสุทธิปี 2568 ที่คาดว่าจะเติบโตโดดเด่นกว่ากลุ่ม (+24% y-y) โดยมีปัจจัยหนุนจากการรับรู้รายได้ภาระเสี่ยงเพิ่มเติม และศักยภาพในการรักษาโรคที่ครบวงจร

ผลประกอบการ Q2/25 สุดปัง

BCH รายงานกำไรสุทธิ Q2/25 ที่ 388 ล้านบาท (+40% y-y, +21% q-q) สูงกว่าที่ KSS และ Consensus คาดการณ์ไว้ถึง 17% และ 16% ตามลำดับ สาเหตุหลักมาจาก การรับรู้รายได้ภาระเสี่ยง 26 โรคเรื้อรังเพิ่มเติม 78 ล้านบาท ทำให้รายได้โรงพยาบาลเติบโต โดยเฉพาะรายได้จากประกันสังคม นอกจากนี้ Gross margin ที่ดีขึ้นจากการคุมต้นทุนอย่างมีประสิทธิภาพก็เป็นอีกปัจจัยที่ช่วยหนุนกำไร

แนวโน้ม Q3/25 ชะลอตัว แต่ Q4/25 กลับมาโต

KSS คาดการณ์ว่ากำไรสุทธิ Q3/25 จะลดลง y-y และ q-q เนื่องจากฐานที่สูงใน Q3/24 และ Q2/25 ที่มีการรับรู้รายได้ภาระเสี่ยงเพิ่มเติม อย่างไรก็ตาม คาดว่ากำไรสุทธิจะกลับมาเติบโตใน Q4/25 จากการที่รายได้โรงพยาบาลไม่ได้รับผลกระทบจากการปรับอัตราจ่ายค่ารักษาประกันสังคม (RW>2) เหมือนใน Q4/24

คำแนะนำการลงทุน

KSS ยังคงคำแนะนำ "Buy" สำหรับ BCH โดยมีราคาเป้าหมาย 19.00 บาท ประเมินด้วยวิธี DCF (Discounted Cash Flow) WACC 7.2% และ L-T growth 3% โดยมีปัจจัยสนับสนุนจาก 1) ความเสี่ยงด้านรายได้ประกันสังคมที่ลดลง 2) การเติบโตของกำไรสุทธิปี 25F ที่โดดเด่นกว่ากลุ่ม และ 3) ศักยภาพในการรักษาโรคที่ครบวงจร ซึ่งจะช่วยเพิ่ม Intensity ค่ารักษาโรคและลดต้นทุนในการส่งต่อผู้ป่วย