บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA คงคำแนะนำ "ลด" สำหรับ ASK แม้กำไรสุทธิ Q2/25 จะเติบโต YoY แต่ยังต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ 30% เนื่องจากค่าใช้จ่ายด้านเครดิตที่สูงขึ้น นักวิเคราะห์อาจทบทวนประมาณการหลังจากการประชุมนักวิเคราะห์ของ ASK ในวันที่ 15 ส.ค.

ผลประกอบการที่น่าผิดหวัง

ASK รายงานกำไรสุทธิ Q2/25 ที่ 122 ล้านบาท ลดลง 16% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 48% YoY จากฐานที่ต่ำกว่าปกติ อย่างไรก็ตาม ตัวเลขนี้ต่ำกว่าประมาณการของ FSSIA ถึง 30% รายได้รวมอ่อนตัวลง โดยรายได้ดอกเบี้ยลดลงจาก 1,279 ล้านบาท เป็น 1,236 ล้านบาท (-3% QoQ, -16% YoY) ซึ่งเป็นการลดลงรายไตรมาสติดต่อกันเป็นไตรมาสที่ 6

การลดลงของรายได้ดอกเบี้ยมีสาเหตุหลักมาจากการหดตัวของสินเชื่อ 4% QoQ และ 15% YoY ซึ่งสะท้อนถึงแนวทางที่ระมัดระวังในการอนุมัติสินเชื่อ HP สำหรับรถบรรทุก ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดลงเล็กน้อยและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ลดลงช่วยชดเชยแรงกดดันต่อรายได้บางส่วน

นอกจากนี้ ASK ยังเผชิญกับการเพิ่มขึ้นของต้นทุนเครดิตและการขาดทุนจากการขาย NPA ซึ่งเพิ่มขึ้นจาก 2.43% เป็น 2.62% (+0.19ppt QoQ, -0.93ppt YoY) ใน Q2/25

ข้อสังเกตที่สำคัญ

• การเติบโตของสินเชื่อ: พอร์ตสินเชื่อของ ASK หดตัวลง 4% QoQ และ 15% YoY ซึ่งเป็นการหดตัวติดต่อกันเป็นไตรมาสที่ 5
• ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย: ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยลดลง แม้ว่าต้นทุนทางการเงินจะสูงขึ้นเล็กน้อย เนื่องจากการลดสัดส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (D/E ratio) จาก 5.4x เป็น 4.6x
• ต้นทุนเครดิต: ต้นทุนเครดิตเพิ่มขึ้นเป็น 2.62% จาก 2.43% ในไตรมาสก่อนหน้า
• คุณภาพสินทรัพย์: คุณภาพสินทรัพย์ของ ASK แย่ลง โดย NPLs เพิ่มขึ้นเป็น 4,955 ล้านบาท และอัตราส่วน NPL เพิ่มขึ้นเป็น 7.8%

สรุปและคำแนะนำ

FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ลด" สำหรับ ASK โดยมีราคาเป้าหมายที่ 5.90 บาท เนื่องจากมองว่าสภาพตลาดสำหรับผู้ให้กู้ HP สำหรับรถบรรทุกในครึ่งหลังของปี 2568 อาจแตกต่างจากครึ่งปีแรก อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์อาจทบทวนประมาณการหลังจากได้รับข้อมูลเพิ่มเติมในการประชุมนักวิเคราะห์ของ ASK ในวันที่ 15 ส.ค. นี้

ราคาเป้าหมาย: 5.90 บาท

วิธีคิด: ประเมินจากสภาพตลาดที่ไม่เอื้ออำนวยต่อผู้ให้กู้ HP สำหรับรถบรรทุก