บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ASPS มอง BCH กำไร Q2/68 โตเด่น แต่ Q3 อาจชะลอตัวเล็กน้อย คงคำแนะนำ Neutral ราคาเป้าหมาย 19 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

BCH รายงานกำไรสุทธิ Q2/68 ที่ 388 ล้านบาท เติบโต 40.1% YoY และ 20.8% QoQ ดีกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ สาเหตุหลักมาจากการรับรู้รายได้จากการให้บริการผู้ป่วย 26 โรคเรื้อรัง (RW<2) จำนวน 77.5 ล้านบาท

ผลประกอบการที่โดดเด่น

บล.เอเซียพลัส (ASPS) ระบุว่า รายได้รวมของ BCH เพิ่มขึ้น 5.7% YoY และ 4.0% QoQ เป็น 3,020 ล้านบาท โดยมีปัจจัยหนุนจากรายได้ผู้ป่วยนอก (OPD) ที่เพิ่มขึ้น 1.7% YoY และ 3.9% QoQ จากการเติบโตของโรงพยาบาลใหม่ 3 แห่ง และรายได้ประกันสังคมที่เพิ่มขึ้น 16.9% YoY และ 9.4% QoQ จากฐานที่ต่ำในปีก่อน ขณะที่รายได้ผู้ป่วยใน (IPD) ชะลอตัวลง 2.9% YoY และ 3.1% QoQ จากการปิดปรับปรุงพื้นที่ให้บริการ และจำนวนผู้ป่วยโรคระบาดตามฤดูกาลลดลง

อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวดีขึ้นเป็น 30.1% จาก 26.1% ใน Q2/67 และ 28.1% ใน Q1/68 ส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) อยู่ที่ 13.3% ใกล้เคียงกับที่คาดการณ์ไว้

สำหรับผลประกอบการครึ่งปีแรก BCH มีกำไรสุทธิ 710 ล้านบาท เติบโต 19.0% YoY และประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 0.15 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 1.1% โดยจะขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 28 สิงหาคม 2568

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

ASPS มองว่าแนวโน้ม Q3/68 ค่อนข้างท้าทาย แม้ว่าจะเป็นช่วง High Season แต่การระบาดของโรคตามฤดูกาล โดยเฉพาะไข้หวัดใหญ่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ นอกจากนี้ BCH ได้รับรู้รายได้ส่วนเพิ่มจาก RW<2 ไปแล้วในไตรมาสก่อนหน้า ทำให้เมื่อเทียบ YoY และ QoQ คาดว่ากำไรสุทธิจะชะลอตัวลง

อย่างไรก็ตาม หากไม่รวมรายการ RW<2 คาดว่าผลประกอบการจะฟื้นตัว QoQ โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากฤดูกาล การกลับเข้ามาของผู้ป่วยต่างชาติ และการเปิดศูนย์ศัลยกรรมพลาสติกเพิ่มเติม

สำหรับแนวโน้ม Q4/68 ASPS ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อการเติบโต YoY โดยมีปัจจัยสนับสนุนหลักจากฐานรายได้ที่ต่ำในปีก่อน เนื่องจากการปรับลดอัตราค่าบริการกลุ่มโรคซับซ้อน (RW>2)

สรุปและคำแนะนำ

ASPS ปรับลดคำแนะนำ BCH จาก Outperform เป็น Neutral เนื่องจากมองว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวลงในเช้าวันนี้สะท้อนความกังวลต่อแนวโน้มผลประกอบการ Q3/68 และยังไม่มีปัจจัยบวกใหม่ที่ชัดเจนมาช่วยหนุนผลประกอบการในระยะสั้น โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 19 บาท อิงจากวิธี Sum of The Part