บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บัวหลวง (BLS) มอง GUNKUL กำไรสุทธิและกำไรหลักสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ พร้อมปรับเพิ่มประมาณการกำไรหลักปี 2568 ขึ้น 15% และปรับราคาเป้าหมายเป็น 4.08 บาท คงคำแนะนำ "ซื้อ"

ไฮไลท์สำคัญ: กำไรสุทธิและกำไรหลักสูงกว่าคาด

GUNKUL รายงานกำไรสุทธิ 485 ล้านบาท (+5% YoY, +32% QoQ) และกำไรหลัก 520 ล้านบาท (+13% YoY, +34% QoQ) สูงกว่าที่บัวหลวงคาดการณ์ไว้ถึง 25% และ 14% ตามลำดับ เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นจากธุรกิจก่อสร้างสูงกว่าที่คาด

ผลประกอบการ: รายได้ลดลง แต่อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น

รายได้ลดลง 20% YoY และ 13% QoQ จากรายได้ที่ลดลงของธุรกิจก่อสร้าง แต่อัตรากำไรขั้นต้น (Gross Profit Margin) สูงถึง 41.5% เพิ่มขึ้นจาก 33.8% ใน Q2/67 และ 30.5% ใน Q1/68 เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้นในธุรกิจก่อสร้างและธุรกิจซื้อขายไฟ อย่างไรก็ตาม ส่วนแบ่งกำไรลดลง 43% YoY และ 49% QoQ เนื่องจากปริมาณการผลิตไฟฟ้าจากโรงไฟฟ้าพลังงานลมภายใต้โครงการร่วมทุน GULF-GUNKUL ลดลง

ข้อสังเกต: แนวโน้มกำไร Q3/68 และการปรับประมาณการ

บัวหลวงคาดว่ากำไรหลักใน Q3/68 จะปรับตัวลง YoY เนื่องจากอัตราค่า Ft ที่ลดลงและรายได้จากธุรกิจก่อสร้างที่ลดลง นอกจากนี้ คาดว่ากำไรหลักจะลดลง QoQ เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจก่อสร้างและธุรกิจซื้อขายไฟที่ลดลง (เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นของทั้งสองธุรกิจสูงผิดปกติใน Q2/68) อย่างไรก็ตาม บัวหลวงได้ปรับเพิ่มประมาณการกำไรหลักปี 2568 ขึ้น 15% เป็น 1.6 พันล้านบาท (ลดลง 2% YoY) หลังจากนำผลประกอบการครึ่งแรกของปี 2568 มารวมในการคำนวณ นอกจากนี้ ยังได้นำสัญญาซื้อขายไฟฟ้า (PPA) ที่เพิ่งลงนามกับกฟผ. สำหรับกำลังการผลิตไฟฟ้าจากพลังงานลม 180 เมกะวัตต์มารวมในประมาณการด้วย ส่งผลให้ปรับเพิ่มประมาณการกำไรระยะยาวขึ้น 7-8%

คำแนะนำ: คงคำแนะนำ "ซื้อ"

บัวหลวงคาดว่าความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่มีต่อ GUNKUL จะดีขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 หากบริษัทได้รับสัญญาก่อสร้างหลักจากการประมูล เช่น โครงการสายส่งไฟฟ้าใต้น้ำขนอม-เกาะสมุย และโครงการไฟฟ้าชนบท ซึ่งจะช่วยเสริมความชัดเจนด้านรายได้ในปี 2569 นอกจากนี้ หุ้น GUNKUL ยังมีแนวโน้มอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจ แนวโน้มการเติบโตที่แข็งแกร่ง และมูลค่าที่น่าสนใจ โดยบัวหลวงได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2568 ขึ้นเล็กน้อยจาก 4.00 บาท เป็น 4.08 บาท โดยมีวิธีคิดราคาเป้าหมายจากผลประกอบการและ PPA ใหม่