บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) วิเคราะห์ผลประกอบการ ERW และคงคำแนะนำ "Neutral" พร้อมราคาเป้าหมาย 2.30 บาท โดยมีรายละเอียดดังนี้

กำไร Q2/2568 ดีเกินคาด

ERW รายงานกำไรหลัก Q2/2568 ที่ 62 ล้านบาท ดีกว่าที่ KSS และตลาดคาดการณ์ไว้ สาเหตุหลักมาจากค่าใช้จ่าย SG&A ที่ต่ำกว่าคาด แม้ว่ารายได้จะอยู่ที่ 1.74 พันล้านบาท ลดลง 5% YoY และ 18% QoQ จาก RevPAR ที่ลดลงในกลุ่ม Economy-Luxury แต่ได้รับการชดเชยด้วยรายได้ของ Hop Inn ที่เติบโต 10% YoY จากการเพิ่มจำนวนห้องใหม่

แนวโน้ม Q3/2568 ฟื้นตัว แต่ยังอ่อนแอ YoY

KSS คาดการณ์ว่ากำไร Q3/2568 จะฟื้นตัว QoQ จากปัจจัยฤดูกาลและการจองล่วงหน้าที่ปรับตัวดีขึ้น อย่างไรก็ตาม แนวโน้ม YoY ยังคงอ่อนแอ เนื่องจากการชะลอตัวของนักท่องเที่ยวต่างชาติ แม้ว่า Q4/2568 ซึ่งเป็นฤดูกาลท่องเที่ยวสูงสุดอาจช่วยหนุน แต่จำนวนนักท่องเที่ยวที่ชะลอตัวลง (YTD 20.1 ล้านคน, -6.9% YoY) อาจกดดันการเติบโต YoY ได้

ข้อสังเกตและประมาณการ

กำไรหลัก 1H25 อยู่ที่ 407 ล้านบาท (-1% YoY) คิดเป็น 49% ของประมาณการทั้งปีที่ 831 ล้านบาท (-8% YoY) ซึ่งสอดคล้องกับสัดส่วนปกติของ 1H ที่ 48–50% ทั้งนี้ KSS ประเมินว่าการเปลี่ยนแปลง RevPAR 1% จะส่งผลต่อกำไร 3–4% และการเปลี่ยนแปลง EBITDA margin 1% จะกระทบประมาณการกำไร 8%

คำแนะนำการลงทุน

KSS คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ ERW โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 2.30 บาท อิงจาก PER ปี 2568 ที่ 15 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตและค่าเฉลี่ยกลุ่มอุตสาหกรรม เนื่องจากผลประกอบการที่ยังอ่อนตัว YoY