บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX วิเคราะห์ผลประกอบการ OSP ไตรมาส 2/2568 กำไรปกติเป็นไปตามคาดการณ์ที่ 1.01 พันล้านบาท แม้รายได้รวมจะลดลงจากยอดขายเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศที่ชะลอตัว แต่ได้แรงหนุนจากอัตรากำไรขั้นต้นที่แข็งแกร่ง โบรกเกอร์ยังคงคำแนะนำ "NEUTRAL" พร้อมราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 20 บาท

กำไรปกติ Q2/68 เป็นไปตามคาด

OSP รายงานกำไรปกติไตรมาส 2/2568 ที่ 1.01 พันล้านบาท (+9.8% YoY และ +4.1% QoQ) เป็นไปตามที่ INVX และตลาดคาดการณ์ โดยได้แรงหนุนจากอัตรากำไรขั้นต้นที่แข็งแกร่ง แม้ว่ารายได้รวมจะอยู่ที่ 6.3 พันล้านบาท (-7.3% YoY และ -0.4% QoQ) เนื่องจากยอดขายเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศลดลง 13.3% YoY แต่เพิ่มขึ้น 3.8% QoQ ในขณะที่ยอดขายต่างประเทศเพิ่มขึ้น 8.6% YoY แต่ลดลง 11.4% QoQ อัตรากำไรขั้นต้นโดยเฉลี่ยทำจุดสูงสุดใหม่ที่ 41.9% จากประสิทธิภาพการผลิตที่ดีขึ้น

ขยายช่องทางการตลาดและการจัดจำหน่าย

ใน 1H68 มูลค่าตลาดรวมของเครื่องดื่มชูกำลังอยู่ที่ 2.28 หมื่นล้านบาท (+2.5%) ซึ่งต่ำกว่าที่ OSP ประเมินไว้เล็กน้อยจากความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่ลดลงและการแข่งขันด้านราคาที่รุนแรงขึ้น ดังนั้นเพื่อทวงส่วนแบ่งตลาดเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศกลับคืนมาใน 2H68 OSP จึงวางแผนทำการตลาดที่เข้มข้นมากขึ้นและขยายช่องทางการจัดจำหน่ายให้กว้างขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับ M-150 ฝาเหลือง ปัจจุบัน OSP มีส่วนแบ่งตลาดเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศอยู่ที่ 44.6% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดใหม่

คงประมาณการปี 2568

INVX คงประมาณการรายได้ปี 2568 ไว้ที่ 2.7 หมื่นล้านบาท (ทรงตัว) โดยใช้สมมติฐานว่ายอดขายเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศจะลดลงเล็กน้อยขณะที่ยอดขายเครื่องดื่มต่างประเทศจะเติบโต 15% และยอดขายผลิตภัณฑ์ของใช้ส่วนบุคคลจะเติบโต 5-10% ด้วยแรงสนับสนุนจากประสิทธิภาพด้านต้นทุนและต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลง คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยในปี 2568 จะอยู่ที่ 39% เพิ่มขึ้นจาก 37.3% ในปี 2567 ดังนั้นจึงคาดการณ์กำไรปกติปี 2568 ที่ 3.26 พันล้านบาท (+2.6%) โดยคาดการณ์กำไรสุทธิ (รวมกำไรพิเศษใน 1Q68) ที่ 3.56 พันล้านบาท (+117%)

ปัจจัยเสี่ยงและความกังวล

ปัจจัยเสี่ยงที่ต้องจับตาคือ การแย่งยอดขายกันเองระหว่างสินค้าของบริษัท, ความเคลื่อนไหวของส่วนแบ่งตลาดเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศ, ความผันผวนของต้นทุนวัตถุดิบหลัก, การบริโภคภายในประเทศที่อ่อนแอลง และเศรษฐกิจและการเปลี่ยนแปลงนโยบายของกลุ่มประเทศ CLMV

สรุป

INVX คงคำแนะนำเชิงกลยุทธ์สำหรับ OSP ไว้ที่ NEUTRAL โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 20 บาท อ้างอิง -2SD PE ที่ 16.8 เท่า เงินปันผลงวด 1H68 อยู่ที่ 0.40 บาท/หุ้น XD วันที่ 28 ส.ค.