บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

INVX ประเมิน NER โดยคงคำแนะนำ "Neutral" ด้วยราคาเป้าหมาย 5.00 บาท สำหรับปี 2569 โดยมีเหตุผลจากความเสี่ยงที่มาตรการภาษีของสหรัฐฯ อาจทำให้ผู้บริโภคชะลอการซื้อยาง แม้ไทยจะได้อัตราภาษีนำเข้าใกล้เคียงคู่แข่ง แต่ราคาหุ้นปัจจุบันยังมี Upside ไม่จูงใจ

ผลการดำเนินงานและประมาณการ

NER รายงานกำไรสุทธิ 2Q68 ที่ 554 ล้านบาท แต่หากไม่รวมรายการพิเศษจะมีกำไรปกติ 489 ล้านบาท ลดลง 0.6%YoY แม้ยอดขายจะเพิ่มขึ้น 30.6%YoY จากปริมาณขายยางที่เพิ่มขึ้น 23.7%YoY และราคาขายยางเฉลี่ยที่ 67.79 บาทต่อกก. เพิ่มขึ้น 5.6%YoY แต่อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเหลือ 10.5% จาก 12.4% ใน 2Q67 เนื่องจากต้นทุนยางเฉลี่ยสูงขึ้นและดอกเบี้ยจ่ายสูงขึ้น 24%YoY

ผู้บริหาร NER ปรับลดเป้ายอดขายปี 2568 จาก 3.4 หมื่นลบ. เหลือ 3.25 หมื่นลบ. (+18%YoY) และปริมาณขายยางจาก 5 แสนตัน เหลือ 4.7 แสนตัน (+7%YoY) เหตุไฟไหม้โรงเก็บสินค้าสำเร็จรูปไม่ได้กระทบการผลิต แต่ประเมินความเสียหายราว 200-400 ลบ. ซึ่งคาดจะบันทึกใน 3Q68 และคาดว่าจะเคลมประกันได้ใน 4Q68 ส่วนแผนขยายโรงงานแห่งที่ 3 อยู่ระหว่างพิจารณา

INVX คาดการณ์กำไรปกติปี 2568 ที่ 1,724 ล้านบาท เติบโต 3%YoY จากปริมาณขายและราคาขายยางที่สูงขึ้น แต่มาร์จิ้นจะลดลงตามต้นทุนยางและดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ความเสี่ยงสำคัญคือความผันผวนของราคายางพารา, มาตรการภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ, การชะลอตัวของเศรษฐกิจโลก, ภาวะภัยแล้งจากเอลนีโญ, และการแข็งค่าของเงินบาท

ข้อสังเกต

INVX มองว่า NER ให้ความสำคัญกับความยั่งยืนอย่างชัดเจน โดยมีการวางเป้าหมายในประเด็นสิ่งแวดล้อมและสังคมไว้อย่างเป็นรูปธรรม รวมทั้งมีการบริหารจัดการและการกำกับดูแลเป็นที่น่าพอใจ NER ตั้งเป้า Carbon Neutrality ในปี 2030 และมีตัวชี้วัดและเป้าหมายด้านสิ่งแวดล้อมที่ชัดเจน

สรุป

INVX คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ NER โดยให้ราคาเป้าหมาย 5.00 บาท อิงจาก EPS ที่เพิ่มขึ้นจากใช้สิทธิแปลงสภาพ NER-W2 และค่าเฉลี่ย PER ที่ 6 เท่า อย่างไรก็ตาม NER ยังมีจุดเด่นที่ปันผลสูง โดยคาดมีเงินปันผลจ่ายจากกำไรปี 2568 หุ้นละ 0.34 บาท คิดเป็น Div. Yield สูงปีละ 7.6%