บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: TOP กลับมาทำกำไรตามค่าการกลั่น

บล.ไพลิน มองข้ามปี TOP พลิกบวก! คาดกำไรสุทธิ Q4/67 ที่ 2.1 พันล้านบาท หนุนจากค่าการกลั่น (GRM) ที่ปรับตัวขึ้นถึง 5.3 เหรียญฯ/บาร์เรล คาดการณ์ปี 2568 สดใสต่อเนื่อง แนะ "ถือ" ราคาเป้าหมาย 29 บาท

รายละเอียดการวิเคราะห์และปัจจัยหนุน

บล.ไพลิน คาดการณ์กำไรสุทธิ Q4/67 ของ TOP ที่ 2.1 พันล้านบาท (-30% YoY, พลิกจากขาดทุน QoQ) หากไม่รวมผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 0.6 พันล้านบาท จะมีกำไรปกติ 2.6 พันล้านบาท (215% YoY, เติบโตสูง QoQ) ปัจจัยหลักมาจากค่าการกลั่น (GRM) ที่ปรับตัวขึ้นเป็น 5.3 เหรียญฯ/บาร์เรล (-27% YoY, +43% QoQ) หนุนจากอุปสงค์น้ำมันอากาศยานช่วงฤดูท่องเที่ยวเอเชีย และอุปสงค์น้ำมันเตาจากการเดินเรืออ้อมทวีปแอฟริกา

นอกจากนี้ คาดการณ์ GRM ใน Q1/68 จะปรับตัวขึ้นเล็กน้อยตามฤดูกาลปิดซ่อมบำรุงโรงกลั่น (เทียบเท่า -1SD ของค่าการกลั่นสิงคโปร์ย้อนหลัง 20 ปี) ถึงแม้จะมีปัจจัยกดดันจากโรงกลั่นใหม่ในฟิลิปปินส์และจีนที่เน้นผลิตน้ำมันเบนซินเป็นหลัก

คำแนะนำและมูลค่าพื้นฐาน

บล.ไพลิน คงคำแนะนำ "ถือ" TOP ที่มูลค่าพื้นฐาน 29 บาท อิงจาก EV/EBITDA ที่ 0.52 เท่า (1.75SD ของค่าเฉลี่ย 10 ปีย้อนหลัง) สะท้อนความสามารถในการแข่งขันที่ลดลงและความไม่ชัดเจนของโครงการ CFP จนกว่าจะมีการประชุม Opportunity Day ในวันที่ 21 ก.พ. 2568

Sensitivity Analysis:

• Brent -1US$/bbl -> -0.2 bt/share
• Singapore GRM -1US$/bbl -> -1.3 bt/share
• Delay CFP 6 Month -> 3 bt/share