บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

PTTGC รายงานผลประกอบการ 2Q68 ขาดทุนสุทธิ 3.6 พันลบ. แย่กว่าที่คาดการณ์ไว้ InnovestX ปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 27 บาท แม้จะยังคงคำแนะนำ OUTPERFORM เนื่องจาก valuation ไม่แพง

text-primary ผลประกอบการที่น่าผิดหวัง

PTTGC รายงานขาดทุนสุทธิ 3.6 พันลบ. ใน 2Q68, แย่กว่าคาด จากการขาดทุนสต๊อกน้ำมันและตราสารอนุพันธ์เพื่อประกันความเสี่ยงจำนวน 1.9 พันลบ. ส่งผลให้ InnovestX ปรับประมาณการปี 2568 จากกำไร 3.6 พันลบ. เป็นขาดทุน 3.4 พันลบ.

ถึงแม้ adjusted EBITDA จะเพิ่มขึ้น 13% QoQ จากมาร์จิ้นที่ดีขึ้นและการควบคุมต้นทุน แต่ยังคงลดลง YoY จากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์น้ำมันและปิโตรเคมีที่ลดลง

กลุ่มโรงกลั่นและกลุ่มผลิตภัณฑ์โพลิเมอร์ช่วยสนับสนุนให้ adjusted EBITDA เติบโต โดยกลุ่มโรงกลั่นมีค่าการกลั่นเพิ่มขึ้นเป็น US$5.3/bbl และกลุ่มผลิตภัณฑ์โพลิเมอร์ได้แรงหนุนจากส่วนต่างราคาโพลีเอทิลีนที่ปรับตัวดีขึ้น

กลุ่มผลิตภัณฑ์เคมีภัณฑ์ชนิดพิเศษฟื้นตัว QoQ จากผลขาดทุนของ Vencorex ที่ลดลง และกำไรจาก allnex ที่ปรับตัวดีขึ้น QoQ จากปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้น

text-primary ข้อสังเกตและแนวโน้ม

InnovestX คาดว่ากลุ่มโรงกลั่นจะยังคงเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยสนับสนุนผลประกอบการ 3Q68 โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากส่วนต่างราคาน้ำมันดีเซลที่สูงขึ้น และขาดทุนจากสต๊อกน้ำมันที่ลดลง

นอกจากนี้ ปริมาณวัตถุดิบอีเทนที่เพิ่มขึ้นจาก PTT น่าจะช่วยหนุนให้กำไรของกลุ่มผลิตภัณฑ์โอเลฟินส์และโพลิเมอร์เพิ่มขึ้น และกำไรของ allnex น่าจะปรับตัวดีขึ้นจากความต้องการของภาคอุตสาหกรรมตามฤดูกาล

อย่างไรก็ตาม ขาดทุนสุทธิ 6.2 พันลบ. ใน 1H68 ทำให้ InnovestX ปรับลดประมาณการปี 2568 เป็นขาดทุน 3.4 พันลบ. (จากเดิมที่กำไร 3.6 พันลบ.)

text-primary คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

InnovestX ยังคงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ PTTGC แม้ราคาหุ้นจะปรับตัวเพิ่มขึ้นมาแล้ว 19% ในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา เนื่องจาก valuation ไม่แพงที่ PBV 0.4 เท่า

ทั้งนี้ InnovestX ได้ปรับราคาเป้าหมายลดลงเป็น 27 บาท (กลางปี 2569) อ้างอิง PBV 0.5 เท่า (-1.5SD) หรือเทียบเท่ากับ EV/EBITDA (ปี 2569) ที่ 6.2 เท่า ซึ่งยังต่ำกว่าบริษัทอื่นๆ ในกลุ่มเดียวกันในภูมิภาค