บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

GLOBLEX ปรับลดคำแนะนำ PTTGC เป็น "ถือ" จากเดิม "ซื้อ" ราคาเป้าหมายเดิม 25 บาท มองครึ่งปีหลังยังเหนื่อย แม้ราคาหุ้นรีบาวด์ แต่ Upside เหลือน้อย

ผลประกอบการสุดย่ำแย่

PTTGC ประกาศผลขาดทุนสุทธิ Q2/25 ที่ 3.6 พันล้านบาท แย่ลงจาก Q1/25 ที่ขาดทุน 2.6 พันล้านบาท และกำไร 1.8 พันล้านบาทใน Q2/24 สาเหตุหลักมาจากมาร์จิ้นปิโตรเคมีที่ยังซบเซา และขาดทุนจากสต็อก 1.9 พันล้านบาท หากไม่รวมรายการพิเศษต่างๆ จะขาดทุนหลัก 3.2 พันล้านบาท

มาร์จิ้นทรุดหนักทุกกลุ่ม

รายได้รวมลดลงเหลือ 133.9 พันล้านบาท (-20% y-y, +1% q-q) จากปริมาณขายที่ลดลง EBITDA อยู่ที่ 3.9 พันล้านบาท ลดลง 72% y-y และ 37% q-q จากมาร์จิ้นเคมีภัณฑ์ที่อ่อนแอและผลขาดทุนจากสต็อก โดยมาร์จิ้น upstream อยู่ที่ 4%, intermediate -2%, polymers 7%, bio circularity 2% และ performance chemicals 10%

2H25 ยังลูกผีลูกคน

GLOBLEX มองว่าแนวโน้มกำไรสุทธิของ PTTGC ในช่วงครึ่งปีหลังของปี 2568 ยังคงมีความท้าทายสูง โดยเฉพาะกลุ่ม upstream, intermediate และ polymers ยกเว้น performance chemicals ที่ยังคงมี EBITDA margin ที่แข็งแกร่งที่ 10% ใน Q2/25 เนื่องจากการขาย Vencorex ในเดือนพฤษภาคม 2568

รอพิสูจน์ฝีมือ

GLOBLEX ปรับลดคำแนะนำเป็น "ถือ" และคงราคาเป้าหมายเดิมที่ 25 บาท อิงจาก EV/EBITDA ปี 2568 ที่ 6 เท่า มองว่า PTTGC ยังคงเผชิญแรงกดดันสูงจาก product margins ในทุกกลุ่ม ยกเว้น performance chemicals และต้องใช้เวลาอีกระยะกว่าที่ PTTGC จะกลับมาเติบโตได้อีกครั้ง ซึ่งอาจเกิดขึ้นในปี 2569