บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: SPRC ฟื้นตัวในไตรมาส 4

บล.เอเซีย พลัส (ASPS) คาดการณ์ว่าผลประกอบการของ SPRC ในไตรมาส 4/2567 จะพลิกกลับเป็นกำไรสุทธิ 410.9 ล้านบาท จากที่ขาดทุนสุทธิ 2.2 พันล้านบาทในไตรมาส 3/2567 หนุนจากขาดทุนสต็อกน้ำมันที่ลดลงและค่าการกลั่นที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม ASPS ได้ปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2568-69 ลง 25% และ 19% ตามลำดับ สะท้อนค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่คาดว่าจะสูงกว่าที่ประเมินไว้

รายละเอียดการวิเคราะห์

ASPS คาดว่า SPRC จะมีกำไรสุทธิ 410.9 ล้านบาทในไตรมาส 4/2567 โดยมีปัจจัยหนุนจากขาดทุนสต็อกน้ำมันและ NRV ที่ลดลงเหลือ 295.7 ล้านบาท จากเดิม 2.8 พันล้านบาทในไตรมาส 3/2567 รวมถึงคาดว่าผลการดำเนินงานปกติจะพลิกกลับเป็นกำไร 496.5 ล้านบาท ตามค่าการกลั่น (Market GRM) ที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 5.8 เหรียญฯ/บาร์เรล จาก 4.2 เหรียญฯ/บาร์เรล ในไตรมาสก่อนหน้า เนื่องจากการเข้าสู่ฤดูกาลท่องเที่ยวและช่วงฤดูหนาว แม้จะมีการปิดซ่อมนอกแผนในหน่วย DHTU เป็นเวลา 21 วันก็ตาม

อย่างไรก็ตาม ASPS ได้ปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2568-69 ลง 18.7% และ 26.4% ตามลำดับ เพื่อสะท้อนการปรับปรุงสมมติฐานค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (OPEX/bbl) ใหม่ โดยปรับเพิ่มขึ้นในปี 2568 เป็น 2.4 เหรียญฯ/บาร์เรล จากเดิม 2.1 เหรียญฯ/บาร์เรล และปรับเพิ่มขึ้นในปี 2569 เป็น 3.0 เหรียญฯ/บาร์เรล จากเดิม 2.6 เหรียญฯ/บาร์เรล ตามค่าใช้จ่ายในการหยุดซ่อมบำรุงใหญ่ที่จะเกิดขึ้นตามแผนในปี 2569

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

ASPS คงคำแนะนำ "ซื้อ" SPRC โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ปี 2568 ที่ 8.0 บาท/หุ้น (เดิม 9 บาท) ประเด็นบวกหลักยังคงอยู่ที่ผลประกอบการในไตรมาส 4/2567 ที่ฟื้นตัว และการจ่ายเงินปันผลที่สม่ำเสมอ โดยคาดว่า SPRC จะจ่ายเงินปันผลสำหรับผลประกอบการครึ่งปีหลังปี 2567 ในอัตราหุ้นละ 0.09 บาท คิดเป็น Dividend Yield ครึ่งปีที่ 1.6% (ครึ่งปีแรกปี 2567 จ่ายแล้วหุ้นละ 0.25 บาท)

ทั้งนี้ ASPS ประเมินมูลค่าหุ้น SPRC โดยใช้วิธีส่วนลดกระแสเงินสด (Discounted Cash Flow: DCF) โดยมี WACC ที่ 10% และ Terminal Growth Rate ที่ 2%