บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: SCGD กำไร Q4/67 ต่ำกว่าคาด

FSSIA (FSS International Investment Advisory) ปรับลดราคาเป้าหมาย SCGD (SCG Decor) ลงเหลือ 5.60 บาท จากเดิม 7.50 บาท พร้อมคงคำแนะนำ "ถือ" แม้กำไร Q4/67 จะต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ โดยมีกำไรสุทธิ 80 ล้านบาท (-58% q-q, -45% y-y) สาเหตุหลักมาจากค่าใช้จ่ายพิเศษและการฟื้นตัวของยอดขายที่ช้ากว่าที่คาด

FSSIA วิเคราะห์ผลประกอบการและปัจจัยกระทบ

FSSIA ระบุว่ากำไร Q4/67 ของ SCGD ถูกฉุดรั้งจากค่าใช้จ่ายพิเศษที่สูงกว่าคาดจากการปรับโครงสร้างธุรกิจและค่าเสียหายจากน้ำท่วมในฟิลิปปินส์ รวม 98 ล้านบาท แม้ว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะดีขึ้นเป็น 26.5% จากราคาแก๊สที่ลดลงและผลของโครงการลดต้นทุนพลังงาน อย่างไรก็ตาม ยอดขายโดยรวมยังคงถูกกดดันจากการชะลอตัวของตลาดในประเทศ แม้ว่าตลาดเวียดนามจะเริ่มฟื้นตัวบ้างแล้วก็ตาม FSSIA ปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2568-2569 ลง 10-14% เป็น 973 ล้านบาท (+7% y-y) และ 1 พันล้านบาท (+5% y-y) ตามลำดับ สะท้อนการปรับลดยอดขายบนมุมมองที่ระมัดระวังมากขึ้น

คำแนะนำและเหตุผล

FSSIA ปรับลดราคาเหมาะสมโดยอิง PER ที่ 9.5 เท่า (จากเดิม 11.5 เท่า) เทียบเท่ากับ Forward PER ปี 2568 ของกลุ่มวัสดุก่อสร้าง แม้ราคาหุ้นจะปรับลงมาพอสมควร แต่ FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ถือ" เนื่องจาก 1) ผลประกอบการ 1H68 ยังไม่สดใสจากตลาดรวมที่ยังซบเซา และ 2) มีประเด็น Overhang จากคดีความของ KIA (บริษัทลูกที่ SCGD ถือหุ้น 92%) ซึ่งถูกหน่วยงานรัฐอินโดนีเซียเรียกร้องให้รับผิดต่อหนี้รวม 3 พันล้านบาท โดยคดีอยู่ในชั้นศาลฎีกา

ทั้งนี้ FSSIA คาดการณ์กำไรปกติปี 2568-2570 ของ SCGD จะเติบโตเฉลี่ย 5.2% ต่อปี โดยได้แรงหนุนจากการขยายตัวของยอดขายในเวียดนาม และการใช้เวียดนามเป็นฐานการผลิตเพื่อส่งออกไปยังยุโรปและสหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม ประเด็นคดีความของ KIA ยังคงเป็นปัจจัยเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตาม