บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities ยังคงแนะนำ "ซื้อ" SPRC แม้ผลประกอบการ 2Q25 จะน่าผิดหวัง แต่คาดการณ์การฟื้นตัวในระยะยาวจากการปิดซ่อมบำรุงใหญ่และประสิทธิภาพโรงกลั่นที่สูงขึ้น

ประเด็นสำคัญ

SPRC รายงานผลขาดทุนสุทธิ 812 ล้านบาทใน 2Q25 แย่กว่าที่คาดการณ์ไว้ เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการปิดซ่อมบำรุงที่สูงกว่าคาด และ stock loss จำนวนมาก อย่างไรก็ตาม Krungsri Securities ยังคงมองบวกต่อการฟื้นตัวในระยะยาว โดยมีปัจจัยหนุนจาก supply ที่ตึงตัวและค่าการกลั่นที่อยู่ในระดับสูง

ผลประกอบการ 2Q25 และการปรับประมาณการ

ผลประกอบการ 2Q25 ที่ขาดทุนสุทธิ 812 ล้านบาท ลดลงเมื่อเทียบกับกำไร 346 ล้านบาทใน 2Q24 และกำไร 714 ล้านบาทใน 1Q25 สาเหตุหลักมาจาก i) การหยุดผลิตนอกแผน ii) ต้นทุนที่เพิ่มขึ้นจากการใช้น้ำมันดิบ WTI มากขึ้น และ iii) net stock loss จำนวน 1,627 ล้านบาท Krungsri Securities ปรับลดประมาณการกำไรปี 2025 ลง 52% เหลือ 1,076 ล้านบาท แต่ยังคงคาดการณ์การฟื้นตัวใน 3Q25

ข้อสังเกตและการวิเคราะห์

Krungsri Securities คาดว่า 3Q25 จะพลิกกลับมามีกำไรปกติ เนื่องจากไม่มี stock loss จำนวนมาก และค่าใช้จ่ายในการปิดซ่อมบำรุงนอกแผนที่ลดลง นอกจากนี้ supply โรงกลั่นที่ลดลงใน EU จะช่วยหนุนค่าการกลั่นให้อยู่ในระดับสูง การเปลี่ยนมาใช้น้ำมันดิบ U.S. จะช่วยลดผลกระทบจาก crude premium ของน้ำมันดิบตะวันออกกลางที่เพิ่มขึ้น

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

Krungsri Securities ปรับลดราคาเป้าหมายปี 2025 ลงเป็น 7.0 บาท/หุ้น (จากเดิม 7.5 บาท) ตามการปรับประมาณการกำไร แต่ยังคงคำแนะนำ "Buy" โดยมีมุมมองว่ากำไรปกติจะฟื้นตัวต่อเนื่องใน 2026-27 หลังจากการปิดซ่อมบำรุงใหญ่และการ upgrade โรงกลั่นให้สามารถใช้ light crude ได้มากขึ้น ซึ่งจะช่วยลด yield Fuel Oil และเพิ่มอัตรากำไร