บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้น Central Retail Corporation (CRC) เป็น "Neutral" พร้อมให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 20 บาท หลังผลประกอบการไตรมาส 2/2568 กำไรลดลงอย่างมีนัยสำคัญ

กำไรต่ำกว่าคาด

กำไรสุทธิไตรมาส 2/2568 อยู่ที่ 1.2 พันล้านบาท ลดลง 25% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า (YoY) และลดลงถึง 47% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) ต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ถึง 26% หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรหลักอยู่ที่ 1.4 พันล้านบาท ลดลง 11% YoY และ 41% QoQ สาเหตุหลักมาจากเศรษฐกิจโลกชะลอตัว ส่งผลให้ยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ลดลง 6% ในทุกประเทศที่ CRC ดำเนินธุรกิจ (ไทย เวียดนาม และอิตาลี)

ปัจจัยฉุดกำไร

KSS ระบุว่า กำไรหลักที่ลดลงมีสาเหตุจาก 2 ปัจจัยหลัก คือ 1) ยอดขายสาขาเดิมที่ลดลง (-6%) โดยเฉพาะในเวียดนาม (-13%) และอิตาลี (-9%) และ 2) อัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง 0.9% YoY มาอยู่ที่ 26.6% เนื่องจากการเติบโตของกลุ่ม Go Wholesale ซึ่งมีอัตรากำไรต่ำกว่ากลุ่มอื่น ๆ อย่างมาก (10% เทียบกับ 60% ในกลุ่มแฟชั่น และ 25% ในกลุ่ม Hardline)

แนวโน้ม Q3/2568 ยังไม่สดใส

KSS คาดการณ์ว่า แนวโน้มในไตรมาส 3/2568 ยังคงอ่อนตัว QoQ เนื่องจากเป็นช่วง Low Season และ SSSG อาจยังคงลดลงในระดับ Mid-Single Digit โดยยอดขายในไทยอาจลดลงในระดับ Low-Single Digit, เวียดนามในระดับ Low-Teen และอิตาลีในระดับ High-Single Digit นอกจากนี้ แรงกดดันต่ออัตรากำไรขั้นต้นจะยังคงมีอยู่จากการเติบโตของ Go Wholesale

ลดคำแนะนำ สะท้อนความเสี่ยงเศรษฐกิจโลก

KSS ปรับลดคำแนะนำเป็น "Neutral" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 20 บาท อิงจาก P/E ปี 2568 ที่ 14 เท่า เนื่องจากราคาหุ้นปัจจุบันสะท้อนแนวโน้มที่อ่อนตัวแล้ว และมี Downside ที่จำกัด (-7%) อย่างไรก็ตาม KSS มองว่าเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัวยังคงเป็นความเสี่ยงหลักที่ต้องจับตา