บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

BCP รายงานขาดทุนสุทธิ 2.6 พันล้านบาทใน 2Q68 เป็นไปตามที่ INVX คาดการณ์ไว้ แต่แย่กว่าที่ตลาดคาดเล็กน้อย สาเหตุหลักมาจากขาดทุนสต๊อกและการป้องกันความเสี่ยงที่ 4.3 พันล้านบาท รวมถึงขาดทุนจากธุรกิจไฟฟ้าและการด้อยค่าของ OKEA

ผลประกอบการที่น่าผิดหวัง

กำไรจากการดำเนินงานลดลง 29% QoQ มาอยู่ที่ 1.3 พันล้านบาท เนื่องมาจากปริมาณน้ำมันดิบนำเข้ากลั่นที่ลดลง (จากการปิดซ่อมบำรุงโรงกลั่นของ BSRC) ค่าการตลาดที่ลดลง และกำไรที่ลดลงของ OKEA ส่งผลให้ขาดทุนสุทธิใน 1H68 อยู่ที่ 445 ล้านบาท ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ แม้ว่าคาดว่าผลประกอบการจะฟื้นตัวใน 2H68 แต่ INVX ได้ปรับประมาณการกำไรปี 2568 ลดลง 17% มาอยู่ที่ 6.8 พันล้านบาท

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

INVX ยังคงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ BCP โดยให้ราคาเป้าหมายอ้างอิงวิธี SOTP ที่ 47 บาท (EV/EBITDA ที่ 3.1 เท่า เทียบกับค่าเฉลี่ยของหุ้นกลุ่มเดียวกันในตลาดภูมิภาคที่ >9 เท่า)

ภาพรวมธุรกิจและการเติบโตในอนาคต

INVX คาดว่ากำไรปกติจะปรับตัวดีขึ้นใน 3Q68 โดยได้แรงหนุนจากปริมาณน้ำมันนำเข้ากลั่นที่สูงขึ้น (เพิ่มขึ้น 15% QoQ มาอยู่ที่ 277kbd) หลังจากการปิดซ่อมบำรุงโรงกลั่นของ BSRC ใน 2Q68 การเปลี่ยนตัวเร่งปฏิกิริยาครั้งล่าสุดที่ BSRC จะช่วยเพิ่มความสามารถในการกลั่นน้ำมันดิบที่มีปริมาณกำมะถันสูง และเพิ่มสัดส่วนการผลิต gasoil ซึ่งจะทำให้บริษัทสามารถใช้ประโยชน์จากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ gasoil ที่สูงขึ้น นอกจากนี้ ธุรกิจ E&P จะฟื้นตัวเล็กน้อยเนื่องจาก OKEA ปรับเป้าการผลิตเพิ่มขึ้นเป็น 30-32 kBOED โดยเริ่มการผลิตที่หลุมใหม่ในเดือน ก.ค.