บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) มองslightly negative ต่อผลขาดทุนสุทธิของ BCP ในไตรมาส 2/2568 ที่สูงกว่าที่เคยประเมินไว้ อย่างไรก็ตาม คาดการณ์ว่าผลประกอบการในครึ่งปีหลังจะฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ KSS ยังคงคำแนะนำ "Buy" สำหรับ BCP โดยปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 42.00 บาท/หุ้น จากเดิม 46.00 บาท

ผลประกอบการ 2Q25 และแนวโน้มครึ่งปีหลัง

BCP รายงานผลขาดทุนสุทธิในไตรมาส 2/2568 ที่ -2,560 ล้านบาท ซึ่งลดลงอย่างมากเมื่อเทียบกับไตรมาส 2/2567 ที่มีกำไร 1,824 ล้านบาท และไตรมาส 1/2568 ที่มีกำไร 2,115 ล้านบาท หากไม่รวมรายการพิเศษ จะมีผลขาดทุนปกติที่ -2,795 ล้านบาท สาเหตุหลักมาจาก net stock loss จำนวน -4,718 ล้านบาท ธุรกิจทรัพยากรฯ/OKEA อัตรากำไรลดลงตามราคาน้ำมันดิบ และธุรกิจ Bio-based อัตรากำไรลดลงจากการแข่งขันที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม ธุรกิจหลักอย่างโรงกลั่นยังคงฟื้นตัว โดยมีค่าการกลั่นอยู่ที่ 4.5 $/bbl (+70% y-y, +12% q-q) KSS คาดการณ์ว่าในครึ่งปีหลัง 2568 ผลประกอบการจะพลิกกลับมามีกำไร เนื่องจากมีการปิดซ่อมน้อยลง stock loss ลดลง และได้รับแรงหนุนจาก middle distillate

ปัจจัยหนุนการเติบโตในอนาคต

KSS ปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2568 ลง -54% เป็น 2,363 ล้านบาท (+199% y-y) อย่างไรก็ตาม คาดว่าผลประกอบการจะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งในครึ่งปีหลัง โดยเฉพาะในไตรมาส 3/2568 ที่จะไม่มี stock loss จำนวนมาก โรงกลั่นมีการปิดซ่อมน้อยลง และมีอัตราการใช้กำลังการผลิตเพิ่มขึ้นเป็น 91% ค่าการกลั่นฟื้นตัวตาม middle distillate และ supply ที่ตึงตัวมากขึ้น นอกจากนี้ ธุรกิจการตลาดมีค่าการตลาดฟื้นตัว และธุรกิจโรงไฟฟ้าเข้าสู่ช่วง high season

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS คงคำแนะนำ "Buy" สำหรับ BCP แม้จะปรับราคาเป้าหมายลงเป็น 42.0 บาท/หุ้น เนื่องจากธุรกิจโรงกลั่นฟื้นตัวในครึ่งปีหลัง ความสามารถในการแข่งขันและความยืดหยุ่นเพิ่มขึ้นหลังจากการอัพเกรดหอกลั่น และรับรู้ผลประโยชน์เต็มปีในปี 2569 รวมถึงธุรกิจโรงไฟฟ้าที่มีกำลังการผลิตใหม่เพิ่มขึ้น