บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KSS ปรับลดประมาณการกำไร VGI ปี FY26F-FY28F ลง -16-32% คงคำแนะนำ "Neutral" พร้อมปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 2.00 บาท

ประเด็นสำคัญ

KSS คาดการณ์กำไรสุทธิ Q1/26F ที่ 50 ล้านบาท ลดลง 21% YoY และ 6% QoQ สาเหตุหลักมาจากรายได้ที่ลดลงตามภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัว และปัจจัยด้านฤดูกาล โดยเฉพาะรายได้จากค่าโฆษณาสื่อนอกบ้านที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ

ผลกระทบต่อธุรกิจ

รายได้ค่าโฆษณาสื่อนอกบ้านลดลง 15% YoY เนื่องจาก Media cap ลดลง 13% YoY จากการสิ้นสุดสัญญาตัวแทนขายสื่อ BTS column และอัตราการใช้สื่อลดลง 1% YoY ตามการชะลอตัวของเศรษฐกิจ นอกจากนี้ ธุรกิจใหม่ เช่น Digital services และ Distribution ยังทรงตัว โดยกลุ่มธุรกิจ Digital services คาดว่าจะมีรายได้ 403 ล้านบาท (+9% YoY, -4% QoQ) จากการเติบโตของ Rcare และ Rcash ในขณะที่กลุ่มธุรกิจ Distribution คาดว่าจะมีรายได้ 249 ล้านบาท (-14% YoY, -2% QoQ)

ข้อสังเกต

KSS มองว่าแนวโน้มกำไร Q1/26F จะต่ำกว่าคาด จากรายได้ที่ลดลงในทุกกลุ่มธุรกิจ อันเนื่องมาจากการชะลอตัวของอุตสาหกรรมโฆษณาและภาวะเศรษฐกิจโดยรวม อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้น VGI ที่ลดลง 40% YTD สะท้อนถึงผลประกอบการที่ต่ำกว่าคาด และความผิดหวังจากโครงการ Virtual Bank และ Entertainment Complex ไปแล้ว

สรุปและคำแนะนำ

KSS คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ VGI โดยปรับลดราคาเป้าหมายลงเป็น 2.00 บาท (จากเดิม 2.18 บาท) อิงตามวิธี SOTP (Sum of The Parts) โดยมีมูลค่า VGI core business ที่ 1.56 บาท, PLANB ที่ 0.37 บาท และ JMART ที่ 0.08 บาท ทั้งนี้ KSS มองว่า VGI ยังมีโอกาสที่จะสร้าง Catalyst บวกจากการนำเงินสดในมือกว่า 1.8 หมื่นล้านบาท ไปลงทุนในโครงการอื่นๆ