บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น THCOM โดยให้ราคาเป้าหมายเดิมที่ 12.5 บาท มองว่าหุ้นมีราคาถูกเมื่อเทียบกับมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ และมีโอกาสฟื้นตัวของกำไรในไตรมาส 2 และ 3

KSS วิเคราะห์ THCOM อย่างไร?

KSS มองว่าราคาหุ้น THCOM ปัจจุบันมีส่วนลดอย่างมากเมื่อเทียบกับมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ โดยมีเงินสดสุทธิ 2.4 บาทต่อหุ้น (24% ของมูลค่าตลาด) ทำให้มูลค่าสินทรัพย์สุทธิอยู่ที่ 6.9 บาทต่อหุ้น ซึ่งคิดเป็นส่วนลด 24% จากมูลค่าตามบัญชี (BV) และส่วนลด 30% จากราคาที่ GULF จ่ายให้กับ INTUCH

นอกจากนี้ KSS คาดการณ์ว่าการฟื้นตัวของกำไรในไตรมาส 2/2568 จะต่อเนื่องไปถึงไตรมาส 3/2568 จากการรับรู้รายได้จาก NT, ลูกค้าในอินเดีย และ USO #2 ที่มากขึ้น

ความเสี่ยงด้านบวกเพิ่มเติมต่อประมาณการกำไรของ KSS จะเกิดขึ้นในปีหน้า หากบริษัทลงนามในสัญญา USO #3 กับ กสทช.

ข้อสังเกตจากการประชุม THCOM

KSS ได้เข้าร่วมการประชุมของ THCOM และมีความรู้สึกเชิงบวกเล็กน้อยเกี่ยวกับแนวโน้ม โดยมีประเด็นสำคัญดังนี้:

• บริษัทสรุปผลการดำเนินงานในไตรมาส 2/2568 ทั้งในด้านรายได้และต้นทุน โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนหลักคือการรับรู้รายได้จาก NT และ USO 2
• ฝ่ายบริหารคาดว่ารายได้ในไตรมาส 3/2568 จะยังคงเติบโตต่อเนื่องจากไตรมาสก่อน จากการรับรู้รายได้เต็มจำนวนจาก USO 2 และลูกค้าในอินเดียที่มากขึ้น
• บริษัทมีการริเริ่มหลายอย่างเพื่อควบคุมโครงสร้างต้นทุน เพื่อให้สามารถรายงานกำไรจากการดำเนินงานหลักได้
• โครงการสำคัญในระยะใกล้คือ USO 3 ซึ่งคาดว่าจะมีการประมูลในไตรมาส 3/2568 และลงนามในสัญญาในเดือนตุลาคม โดยโครงการสามารถเริ่มต้นได้ในช่วงต้นปี 2569

สรุปและคำแนะนำ

KSS ยังคงประมาณการผลขาดทุน 140 ล้านบาทในปี 2568F เนื่องจากเริ่มเห็นกระแสเชิงบวกจากการลงนามในหลายโครงการ และการกลับมาของรายได้จาก USO #2 ซึ่งจะช่วยให้ THCOM รักษาโมเมนตัมของกำไรที่เห็นในไตรมาส 2/2568 ให้ต่อเนื่องไปได้

KSS ยังไม่ได้รวมโครงการ USO #3 ไว้ในประมาณการกำไร แต่คาดว่าจะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการพลิกฟื้นในปีหน้า โดยยังคงแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมายเดิมที่ 12.50 บาท จากธีม asset play