บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หยวนต้าฯ คาดการณ์กำไรปกติ Q2/25 ของ GULF เติบโตโดดเด่น พร้อมมองข้ามช็อตระยะยาว หุ้นมีโอกาส Outperform ตลาด

ไฮไลท์สำคัญ

• คาดกำไรปกติ Q2/25 ที่ 7,244 ล้านบาท เติบโต 11% QoQ ทำจุดสูงสุดของปี
• บันทึกกำไรพิเศษ จากการตีมูลค่ายุติธรรม ADVANC ราว 5.2 หมื่นล้านบาท
• คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 57.00 บาท

คาดการณ์ผลประกอบการ Q2/25

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คาดการณ์กำไรปกติ Q2/25 ของ GULF ที่ 7,244 ล้านบาท เติบโต 11% QoQ และเป็นจุดสูงสุดของปี ปัจจัยหนุนจาก:

• ปัจจัยฤดูกาล ของโรงไฟฟ้า IPP ในไทย
• ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะ ADVANC จากการปรับขึ้นราคา Package หลักและการลดต้นทุนซ้ำซ้อน
• รายได้จากเงินปันผลของ KBANK ราว 800 ล้านบาท

นอกจากนี้ คาดว่า GULF จะมีการบันทึกรายการพิเศษเกี่ยวกับการตีมูลค่ายุติธรรมของ ADVANC ในช่วง Q2/25 ราว 5.2 หมื่นล้านบาท ส่งผลให้คาดกำไรสุทธิสำหรับไตรมาสดังกล่าวที่ 58,864 ล้านบาท (+797% QoQ)

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

เบื้องต้นคาดกำไรปกติ 3Q25 ลดลงเล็กน้อย QoQ อยู่ที่ระดับ 6,500-7,000 ล้านบาท แม้ส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติ Jackson มีแนวโน้มเติบโตเด่น QoQ และส่วนแบ่งกำไรจาก ADVANC เพิ่มสูงขึ้น QoQ ต่อเนื่อง แต่ถูกกดดันจากจำนวนวันการปิดซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นและการที่บริษัทฯ ไม่มีการรับรู้รายได้จากเงินปันผลของ KBANK ที่สูงเหมือนใน Q2/25

อย่างไรก็ตาม กำไรของ GULF ที่ระดับดังกล่าวยังถือว่าทรงตัวอยู่ในระดับสูงได้เมื่อเทียบกับกำไรปกติของงบเสมือนใน 1Q25 ที่ระดับ 6,506 ล้านบาท

คำแนะนำการลงทุน

หยวนต้าฯ คงประมาณการกำไรปี 2025 ที่ 26,268 ล้านบาท (+22% YoY) และคงราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2025 ไว้ที่ 57.00 บาท/หุ้น โดยมองว่าราคาหุ้นมีโอกาสกลับมาเคลื่อนไหวได้ดีกว่าตลาดในระยะกลาง-ยาว จากปัจจัยดังนี้:

• ผลกระทบจำกัด จากสถานการณ์ระหว่างไทยและกัมพูชา
• ผลกระทบจำกัด จากการปรับขึ้นภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ
• คาด กนง. อาจปรับลดดอกเบี้ยนโยบายเร็วขึ้น หนุนการฟื้นตัวของราคาหุ้นในกลุ่มโรงไฟฟ้า

ดังนั้น จึงคงคำแนะนำ "ซื้อ"