บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด วิเคราะห์หุ้น TRUE คาดการณ์กำไรปกติ Q2/25 เติบโตโดดเด่น YoY คงคำแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมาย 15.60 บาท

ไฮไลท์สำคัญ:

• คาดการณ์กำไรปกติ 2Q25 ที่ 4.0 พันล้านบาท (+88% YoY) แม้จะลดลงเล็กน้อย QoQ แต่ยังคงเติบโตอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับปีก่อน
• รายได้จากธุรกิจมือถือและออนไลน์คาดว่าจะเติบโตต่อเนื่อง ในขณะที่ PayTV อาจได้รับผลกระทบบ้างจากการหมดฤดูกาล Premier League
• จับตาการประมูลคลื่นความถี่และการออกหุ้นกู้ใหม่ ซึ่งอาจส่งผลต่อต้นทุนและผลประกอบการของ TRUE

ผลการดำเนินงานที่คาดการณ์:

หยวนต้าคาดการณ์รายได้และ EBITDA จะเติบโต YoY แม้ว่าจะมีผลกระทบจากเหตุการณ์โครงข่ายล่มชั่วคราวใน 2Q25 หากไม่รวมผลกระทบดังกล่าว รายได้และ EBITDA จะยังคงเติบโตได้ QoQ นอกจากนี้ คาดว่ากำไรสุทธิจะดีขึ้น QoQ จากการลดลงของรายการขาดทุนพิเศษจากการรวมโครงข่ายที่ซ้ำซ้อน

รายได้ ธุรกิจมือถือ Service revenue ex. IC คาดอยู่ที่ 3.25 หมื่นล้านบาท (-0.6% QoQ, -0.8% YoY) ธุรกิจ Online คาดรายได้ที่ 6.4 พันล้านบาท (+0.5% QoQ, +1.5% YoY) ธุรกิจ PayTV คาดรายได้อยู่ที่ 1.5 พันล้านบาท (-3.0% QoQ, -12.0% YoY)

EBITDA คาดการณ์ที่ 2.5 หมื่นล้านบาท (-1.3% QoQ, +2.5% YoY)

ข้อสังเกตและประเด็นที่ต้องจับตา:

การออกหุ้นกู้ชุดใหม่เพื่อ Refinance จะช่วยลดต้นทุนดอกเบี้ยเฉลี่ย การเปิดตัว package premier league จาก ADVANC และ JAS จะเป็นการเพิ่มการแข่งขันในตลาด TRUE มีฐานลูกค้าที่ใช้งาน Premier League ระดับ 200K ราย หากไม่ได้เสียลูกค้าอย่างมีนัยสำคัญผลกระทบสุทธิมีโอกาสเป็นบวกต่อกำไรของ TRUE มากกว่าเป็นลบ

การประมูลคลื่นความถี่ หาก TRUE ได้คลื่น 2300MHz กลับมาใช้งาน ADVANC ได้คลื่น 2100MHz กลับมาใช้งาน หุ้นจะปรับขึ้นไม่ยาก เพราะ TRUE จะประหยัดต้นทุนต่อปีถึง 5-6 พันล้านบาท ไปอีก 15 ปี แต่ต้องระวังกรณีเลวร้าย ADVANC ชนะทั้ง 2100MHz และ 2300MHz กรณีดังกล่าวจะทำให้ตลาดกังวลว่าการแข่งขันจะกลับมารุนแรงและหุ้นมีโอกาสถูกปรับลด Multiple ทั้งกลุ่ม

สรุปและคำแนะนำ:

หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ TRUE โดยมีราคาเป้าหมายสิ้นปี 2025 ที่ 15.60 บาท อิงจากวิธี Sum of the part โดยมีสมมติฐานว่า TRUE จะประมูลคลื่น 2300MHz กลับมาใช้งานได้สำเร็จ หากกำไรปกติ 1H25 เป็นไปตามคาด จะคิดเป็น 44% ของประมาณการกำไรปกติทั้งปี 2025 ที่ 1.88 หมื่นล้านบาท

เชิงกลยุทธ์หากการประมูลคลื่นปลายเดือน มิ.ย.25 ไม่ได้มีการแข่งขันที่รุนแรงคาดว่าหุ้นจะถึงรอบการฟื้นตัว