บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

โบรกเกอร์ InnovestX คาดการณ์กำไรสุทธิของ BAM ในไตรมาส 2/2568 จะเติบโตอย่างโดดเด่นถึง 174% YoY และ 477% QoQ จากผลเรียกเก็บที่สูงเป็นพิเศษจาก NPA และ NPL รายใหญ่ คงคำแนะนำ NEUTRAL ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 8 บาท

ไฮไลท์สำคัญ: กำไร Q2/68 โตแรง

InnovestX คาดการณ์ว่ากำไรสุทธิไตรมาส 2/2568 ของ BAM จะเพิ่มขึ้นก้าวกระโดด 174% YoY และ 477% QoQ มาอยู่ที่ 1.25 พันล้านบาท สูงกว่าที่เคยประเมินไว้ก่อนหน้าที่ 840 ล้านบาท โดยมีปัจจัยหลักมาจากการคาดการณ์ผลเรียกเก็บที่เพิ่มขึ้น 77% YoY และ 119% QoQ

รายละเอียดการวิเคราะห์

BAM จะบันทึกผลเรียกเก็บสูงเป็นพิเศษในไตรมาส 2/2568 จากการขายที่ดิน (NPA) แปลงใหญ่มูลค่า 1.45 พันล้านบาท และการได้ชำระเงินจำนวน 2.8 พันล้านบาท ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งจากการปรับโครงสร้างหนี้ของลูกหนี้ NPL รายใหญ่รายหนึ่ง โดยผลเรียกเก็บทั้งหมดน่าจะอยู่ที่ราว 7 พันล้านบาท ในไตรมาส 2/2568 เพิ่มขึ้น 77% YoY และ 119% QoQ

ทั้งนี้ InnovestX คงประมาณการผลเรียกเก็บปี 2568 ไว้ที่ 1.78 หมื่นล้านบาท (+17%) ซึ่งสอดคล้องกับเป้าหมายของ BAM โดย BAM คาดว่าจะสามารถจัดเก็บเงินสดจาก NPL และ NPA รายใหญ่ได้อย่างละประมาณ 1 พันล้านบาท ในไตรมาส 3/2568 และ 4/2568

InnovestX ได้ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ของ BAM เพิ่มขึ้น 19% เพื่อสะท้อนพรีวิวผลประกอบการไตรมาส 2/2568 โดยปัจจุบันคาดว่ากำไรสุทธิปี 2568 จะเติบโต 40% ซึ่งอิงกับการคาดการณ์ผลเรียกเก็บที่เพิ่มขึ้น 17% อัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง และต้นทุนทางการเงินที่ทรงตัว

BAM ได้เข้าซื้อ NPL มูลค่าราว 600 ล้านบาท (มูลค่าสิทธิเรียกร้อง 2.4 พันล้านบาท) ในไตรมาส 2/2568 (เทียบกับศูนย์ในไตรมาส 1/2568) ต่ำกว่าเป้าที่บริษัทวางไว้ทั้งปีที่ 8-9 พันล้านบาท อย่างมาก เนื่องจากธนาคารต่างๆ ชะลอการขาย NPL เพราะราคาไม่เป็นที่น่าพอใจ

ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง

InnovestX คาดว่า BAM จะยังคงจ่ายเงินปันผลที่ 0.5 บาท/หุ้น (อัตราการจ่ายเงินปันผล 72%) ในปี 2568 คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ดีที่ 6%

ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ ได้แก่ 1) ความเสี่ยงด้านการเรียกเก็บเงินสดจากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว 2) อุปสงค์ในตลาดอสังหาริมทรัพย์ชะลอตัวลง และ 3) การแข่งขันที่สูงขึ้นจากผู้เล่นรายใหม่

นอกจากนี้ InnovestX มองว่า BAM วางเป้าหมายในประเด็นด้านสิ่งแวดล้อมและสังคมไว้อย่างชัดเจน โดยกำหนดระยะเวลาที่แน่นอนและผลการดำเนินงานที่แท้จริงเมื่อเทียบกับเป้าหมาย และมองว่าระบบการบริหารจัดการและการกำกับดูแลของบริษัทเป็นที่น่าพอใจ

สรุปและคำแนะนำ

InnovestX คงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ BAM โดยปรับราคาเป้าหมายเพิ่มขึ้นจาก 7 บาท เป็น 8 บาท (อิงกับวิธี DDM) โดยให้เหตุผลว่าผลประกอบการไตรมาส 2/2568 ที่คาดว่าจะออกมาดีเป็นพิเศษสะท้อนในราคาหุ้นแล้วและไม่น่าจะเกิดขึ้นได้อย่างยั่งยืน