บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA มอง SCC มีแนวโน้มฟื้นตัว ปรับเพิ่มประมาณการกำไรและราคาเป้าหมาย สะท้อนผลประกอบการที่แข็งแกร่งและการบริหารจัดการเชิงกลยุทธ์

ไฮไลท์สำคัญ

• FSSIA ปรับเพิ่มประมาณการกำไรหลัก และคาดการณ์ว่าผลประกอบการ Q2/25 จะเป็นจุดสูงสุดของปี
• การกลับมาเดินเครื่อง LSP แม้ส่วนต่างราคา (spread) จะยังไม่สูงนัก แต่แผนระยะยาวสำหรับ Ethane จะช่วยเพิ่มขีดความสามารถในการแข่งขัน
• Valuation ยังคงน่าสนใจ และเริ่มเห็นสัญญาณการฟื้นตัวของการถือครองหุ้นโดยนักลงทุนต่างชาติ

Positive outlook despite external challenges

FSSIA ประเมิน SCC ในเชิงบวก แม้จะมีปัจจัยท้าทายจากผลกระทบของการกีดกันทางการค้าของสหรัฐฯ ในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 แต่ผู้บริหาร SCC ยังคงมุ่งมั่นในกลยุทธ์หลัก ได้แก่ การขยายกลุ่มผลิตภัณฑ์ที่มีมูลค่าสูงและเป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อม การลดต้นทุน การรักษากระแสเงินสด และการปรับโครงสร้างธุรกิจ นอกจากนี้ โรงงาน LSP ในเวียดนามมีกำหนดจะกลับมาดำเนินการอีกครั้งภายในสิ้นเดือนสิงหาคม

FSSIA คาดการณ์ว่าราคาน้ำมันดิบจะอ่อนตัวลงเนื่องจากอุปทานส่วนเกินจนถึงปี 2569 แม้ว่าส่วนต่างราคาปิโตรเคมีจะลดลงในช่วง 21 วันแรกของเดือนกรกฎาคม แต่ SCC ยังคงเดินหน้าแผนการลงทุน Ethane ซึ่งคาดว่าจะแล้วเสร็จภายในปี 2570 เพื่อเพิ่มขีดความสามารถในการแข่งขันในระยะยาว

Earnings surprise leads to upgrade forecasts

ผลประกอบการครึ่งปีแรกของ SCC สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ โดยมีรายได้ 249.1 พันล้านบาท (-1.8% YoY), EBITDA 29.7 พันล้านบาท (+18.2% YoY) และกำไรหลัก 4.3 พันล้านบาท (-12.4% YoY) โดยได้รับการสนับสนุนจากเงินปันผลที่สูงกว่าที่คาดไว้ แม้ว่ากำไรใน Q3/25 อาจลดลง QoQ แต่คาดว่าจะปรับตัวดีขึ้น YoY

FSSIA ได้ปรับเพิ่มประมาณการกำไรหลักปี 2568 ขึ้น 11.7% เป็น 10.1 พันล้านบาท (+58.8% YoY) และปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิเป็น 24.2 พันล้านบาท เพื่อสะท้อนผลกำไรพิเศษใน Q2/25 นอกจากนี้ ประมาณการสำหรับปี 2569-27 ได้รับการปรับปรุงขึ้นด้วย

Valuation upgrade and foreign interest bound

FSSIA ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 220 บาท อิงตามวิธี SOTP โดยใช้ EV/EBITDA multiples ที่ 7x-13x และปรับ SCGC’s multiple จาก 6x เป็น 7x ซึ่งบ่งชี้ถึง P/BV ปี 2568 ที่ 0.7x เท่านั้น แม้จะมีความท้าทาย แต่กลยุทธ์ระยะยาวที่ชัดเจนของ SCC ยังคงสนับสนุนการเติบโตอย่างต่อเนื่อง

ราคาหุ้น SCC ที่ปรับตัวขึ้น 23% ในเวลาเพียงหนึ่งเดือน สะท้อนถึงผลประกอบการที่แข็งแกร่งใน Q2/25 ซึ่งคาดว่าจะเป็นไตรมาสที่ดีที่สุดของปี นอกจากนี้ การถือครองหุ้นโดยนักลงทุนต่างชาติที่ลดลงต่ำสุดในรอบ 7 ปีที่ 9.1% ได้ฟื้นตัวขึ้นเป็น 10% ซึ่งเป็นสัญญาณที่ดี FSSIA ยังคงแนะนำ "ซื้อ"