บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หยวนต้าชี้ SPRC กำไรครึ่งปีแรกไม่เด่น แต่มาตรการคว่ำบาตรของ EU หนุนประมาณการปี 2025

ไฮไลท์สำคัญ

• SPRC คาดผลประกอบการ 2Q25 พลิกเป็นขาดทุนสุทธิ 702 ล้านบาท จากกำไรสุทธิใน 1Q25 และ 2Q24

• แนวโน้ม 2H25 คาดว่าจะฟื้นตัว HoH และ YoY จากฐานต่ำในอดีต

• มาตรการคว่ำบาตรของ EU ต่อรัสเซียเป็น Upside ต่อประมาณการกำไรปี 2025

• คงคำแนะนำ TRADING ราคาเหมาะสม 5.40 บาท รอจังหวะลงทุนหลังงบ 2Q25

ผลกระทบจากสต็อกน้ำมันและค่าการกลั่น

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คาดการณ์ว่าผลประกอบการของ SPRC ใน 2Q25 จะขาดทุนสุทธิ 702 ล้านบาท สาเหตุหลักมาจากความผันผวนของราคาน้ำมันดิบในตลาดโลก ทำให้เกิดขาดทุนสต็อกน้ำมันจำนวนมาก แม้ว่าค่าการกลั่น (GRM) จะปรับตัวดีขึ้นเป็น US$5.5/bbl (จาก US$4.4/bbl ใน 1Q25) จาก Crack Spread ของน้ำมันสำเร็จรูปที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะน้ำมันเบนซิน และมีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 300 ล้านบาท แต่ปัจจัยบวกเหล่านี้ไม่สามารถชดเชยผลกระทบจากต้นทุนน้ำมันดิบที่สูงขึ้น, การหยุดซ่อมบำรุงหน่วยเพิ่มคุณภาพน้ำมัน RFCCU, และค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นได้

แนวโน้มการฟื้นตัวในครึ่งปีหลัง

หยวนต้าคาดการณ์ว่าผลประกอบการใน 2H25 จะฟื้นตัว HoH และ YoY จากฐานที่ต่ำในช่วงที่ผ่านมา เนื่องจากขาดทุนสต็อกน้ำมันจำนวนมากไม่น่าจะเกิดขึ้นอีก อัตราการใช้กำลังการกลั่นจะเร่งตัวขึ้นมาอยู่ที่ระดับ 90-95% รองรับความต้องการใช้ในประเทศ และค่าการกลั่นจะปรับตัวเพิ่มขึ้น HoH จากการปิดตัวของโรงกลั่นในภูมิภาคตะวันตก (ยุโรป) ทำให้อุปทานตึงตัวมากขึ้น นอกจากนี้ มาตรการคว่ำบาตรของ EU ต่อรัสเซีย ซึ่งรวมถึงโรงกลั่นน้ำมัน Nayara ในอินเดีย จะทำให้อุปทานในตลาดตึงตัวขึ้น และหนุนส่วนต่างราคาน้ำมันดีเซล ซึ่ง SPRC มีสัดส่วนการผลิตดีเซล 36%

คำแนะนำการลงทุนและราคาเป้าหมาย

ถึงแม้ว่าผลประกอบการใน 2Q25 จะไม่โดดเด่น และกำไรสุทธิใน 1H25 จะอยู่ในระดับต่ำ ซึ่งอาจจำกัดการจ่ายเงินปันผลงวด 1H25 แต่หยวนต้ายังคงคำแนะนำ TRADING สำหรับ SPRC โดยให้ราคาเหมาะสมที่ 5.40 บาท นักวิเคราะห์แนะนำให้นักลงทุนรอจังหวะพิจารณาลงทุนอีกครั้งหลังรายงานผลประกอบการวันที่ 8 ส.ค. เนื่องจากมี Upside จากมาตรการคว่ำบาตรของ EU ที่อาจหนุนประมาณการกำไรสุทธิปี 2025 ที่ 1 พันล้านบาท