บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

BH หรือ โรงพยาบาลบำรุงราษฎร์ สร้างเซอร์ไพรส์ด้วยกำไรสุทธิ 1,858 ล้านบาทในไตรมาส 2 ปี 2568 สูงกว่าที่นักวิเคราะห์และตลาดคาดการณ์ไว้ แม้จะเป็นช่วง low season ก็ตาม นอกจากนี้ BH ยังประกาศจ่ายเงินปันผล 2 บาทต่อหุ้น คิดเป็นผลตอบแทน (div yield) 1.3% โดยจะขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 14 สิงหาคม

ผลประกอบการที่น่าจับตา

รายได้จากการรักษาพยาบาลอยู่ที่ 6.0 พันล้านบาท ลดลงเล็กน้อย 4% YoY และ 2% QoQ โดยรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติอยู่ที่ 3.9 พันล้านบาท ลดลง 6.6% YoY และ 2% QoQ เนื่องจากผลกระทบจากแผ่นดินไหวที่ทำให้ผู้ป่วยชาวพม่าลดลง อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้น (GM) กลับทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 52.3% เพิ่มขึ้น 0.2% YoY และ 2.0% QoQ เนื่องจากสัดส่วนผู้ป่วยจากตะวันออกกลางที่สูงขึ้น ซึ่งมีค่าใช้จ่ายต่อหัวสูงกว่าปกติ นอกจากนี้ ค่าใช้จ่าย SG&A/sales อยู่ที่ 16.0% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบ 11 ไตรมาส

ข้อสังเกตุและการวิเคราะห์

บล.บัวหลวง (BLS) มองว่า BH สามารถบริหารจัดการ GM และควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดี แม้ในช่วง low season ดังนั้น หากเข้าสู่ช่วง high season ในไตรมาส 3 เป็นต้นไป จะยิ่งเห็นการประหยัดต่อขนาด (economy-of-scale) มากขึ้น BLS คาดการณ์ว่ากำไรหลักในไตรมาส 3 ปี 2568 จะลดลงเล็กน้อยถึงทรงตัว YoY แต่จะปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่ง QoQ หลังจากมีแรงหนุน (pend-up demand) หลังช่วงรอมฎอน

คำแนะนำและการประเมินมูลค่า

BLS ปรับคำแนะนำเป็น "ซื้อ" จาก "ขาย" โดยมองราคาเป้าหมายในช่วง 180-200 บาท เนื่องจากกำไรที่ดีกว่าคาด และการเติบโตสวนทางกับปัจจัยฤดูกาล BLS มองว่า BH มี operating leverage และคาดว่าจะเห็นการปรับประมาณการกำไรขึ้นราว 8-10% ในปี 2568-26 ทำให้คาดว่าจะเห็นการปรับประมาณการกำไรของตลาดขึ้นราว 3-5%