บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
SCGP กำไรปกติ Q2/68 ลดลง YoY แต่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย QoQ โบรกเกอร์ INVX คงคำแนะนำ NEUTRAL
P/E 23.56 YIELD 3.57 ราคา 15.40 (0.00%)
INVX วิเคราะห์ SCGP กำไรสุทธิสูงกว่าคาดเล็กน้อย แต่ยังคงเผชิญแรงกดดันจากความต้องการกระดาษบรรจุภัณฑ์ที่ชะลอตัว คงคำแนะนำ NEUTRAL ราคาเป้าหมาย 17.5 บาท
ไฮไลท์สำคัญ
SCGP รายงานกำไรสุทธิ 1.0 พันล้านบาทใน 2Q68 สูงกว่าที่ INVX และตลาดคาดการณ์ไว้ กำไรปกติลดลง YoY จากความต้องการกระดาษบรรจุภัณฑ์ที่ชะลอตัว แต่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย QoQ จากต้นทุนถ่านหินที่ลดลง INVX คาดการณ์ว่ากำไรปกติจะทรงตัว HoH ใน 2H68 โดยมีแรงหนุนจากโครงการลดต้นทุนและแผนปรับโครงสร้างหนี้สำหรับ Fajar Paper
ผลการดำเนินงานและข้อสังเกต
กำไรสุทธิ 2Q68 ลดลง YoY แต่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย QoQ เนื่องจากปริมาณขายเพิ่มขึ้นและต้นทุนลดลง กำไรปกติเพิ่มขึ้น 8% QoQ แต่ยังคงลดลง 33% YoY โดยกำไรที่ลดลง YoY เกิดจากรายได้ที่ได้รับผลกระทบจากราคาขายกระดาษบรรจุภัณฑ์ที่ชะลอตัวลง โดยเฉพาะจีนที่มีการนำเข้ากระดาษบรรจุภัณฑ์ที่ลดลง นอกจากนี้ราคา short fiber pulp และ dissolving pulp ก็ปรับตัวลดลง YoY เช่นเดียวกัน
Fajar Paper สามารถทำ EBITDA คุ้มทุนได้ใน 2Q68 โดยรายงาน EBITDA 3.1 หมื่นล้านรูเปียห์อินโดนีเซียจาก EBITDA ติดลบ 5.5 หมื่นล้านรูเปียห์อินโดนีเซียใน 1Q68 ซึ่งเกิดจากราคาขายเฉลี่ยที่เพิ่มขึ้น 2% QoQ แม้ว่าปริมาณคำสั่งซื้อจะลดลง 2% QoQ
SCGP ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลสำหรับงวด 1H68 ที่ 0.25 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผล 56% และคิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลเฉลี่ยทั้งปีที่ 2.8% ขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 8 ส.ค. 2568
ประมาณการและปัจจัยเสี่ยง
INVX คาดว่ากำไรปกติ 2H68 จะอยู่ในระดับทรงตัว HoH สอดคล้องกับที่ SCGP คาดการณ์ไว้ โดยคาดว่าปริมาณการขายจะชะลอตัวลงเล็กน้อย แต่จะถูกชดเชยด้วยโครงการลดต้นทุนและการปรับโครงสร้างหนี้ของ Fajar อย่างไรก็ตาม INVX เล็งเห็นความเสี่ยง downside ต่อประมาณการกำไรปี 2568-2569 จากผลกระทบของภาษีนำเข้าสหรัฐฯ และการเพิ่มกำลังการผลิตของ Asian Pulp & Paper ในอินโดนีเซีย
ความเสี่ยงที่สำคัญคือ เศรษฐกิจจีนฟื้นตัวช้าต่อเนื่อง และความไม่สงบทางภูมิรัฐศาสตร์ทำให้ต้นทุนถ่านหินเพิ่มขึ้น
คำแนะนำการลงทุน
INVX คงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ SCGP โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 17.5 บาท อ้างอิง PE 20 เท่า หรือระดับ -1.5SD ของ PE เฉลี่ย 3 ปี INVX คาดว่าจะไม่มีการปรับประมาณการเพิ่มขึ้นในระยะสั้น โดยมีแนวโน้ม downside จากอัตราภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ ที่สูงกว่าคาด