บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บริษัท บางจาก ศรีราชา จำกัด (มหาชน) หรือ BSRC กำลังจะได้ประโยชน์จากราคาน้ำมันดีเซลที่สูงขึ้นและโอกาสในการนำเข้าน้ำมันดินจากสหรัฐฯ โบรกเกอร์ GLOBLEX มองเห็นโอกาสเติบโตและปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น "ซื้อ" พร้อมเพิ่มราคาเป้าหมายใหม่

ประเด็นสำคัญ

• เหตุการณ์ไฟไหม้เล็กน้อย ไม่กระทบการดำเนินงานและกำไร
• กำไรขั้นต้น (GRM) ที่สูงขึ้นและกำไรจากสต็อกน้ำมัน (inventory gain) ในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 จะเป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้น
• ปรับคำแนะนำจาก "ถือ" เป็น "ซื้อ" และเพิ่มราคาเป้าหมายจาก 5.20 บาท เป็น 6.20 บาท

GLOBLEX มอง BSRC เติบโตจากอะไร?

GLOBLEX มองว่า BSRC จะได้ประโยชน์จาก crack spread ของน้ำมันดีเซลที่อยู่ในระดับสูง และการนำเข้าน้ำมันดินจากสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้น นอกจากนี้ บริษัทฯ ยังประเมินว่าเหตุการณ์ไฟไหม้ที่เกิดขึ้นจะไม่ส่งผลกระทบต่อการดำเนินงานและผลประกอบการของ BSRC

BSRC เป็นหนึ่งในสองโรงกลั่นในประเทศไทยที่ใช้น้ำมันดินจากสหรัฐฯ ในสัดส่วนที่สูง ซึ่งมีราคาที่แข่งขันได้ ในไตรมาส 1/2568 BSRC ใช้น้ำมันดินจากสหรัฐฯ ถึง 59% แม้จะลดลงจาก 62% ในไตรมาส 4/2567 แต่ก็ยังสูงกว่า 48% ในไตรมาส 1/2567

GLOBLEX คาดการณ์ว่า BSRC จะมี GRM เพิ่มขึ้น 1-2 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อบาร์เรล เนื่องจาก crack spread ของน้ำมันดีเซลและน้ำมันเครื่องบินที่สูงขึ้น

GLOBLEX ประเมินมูลค่า BSRC อย่างไร?

GLOBLEX ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายโดยใช้วิธี Sum of the Parts (SoTP) โดยมีรายละเอียดดังนี้:

• ธุรกิจโรงกลั่น: 26,602 ล้านบาท (7.7 บาท/หุ้น) อิงจาก 6 เท่าของ EV/EBITDA ปี 2569
• สถานีบริการน้ำมัน: 2,721 ล้านบาท (0.8 บาท/หุ้น) อิงจาก 14 เท่าของ P/E ปี 2569
• ธุรกิจอะโรเมติกส์: 10,000 ล้านบาท (2.9 บาท/หุ้น) อิงจาก 3 เท่าของ EV/EBITDA ปี 2569
• หักหนี้สินสุทธิ: (17,470) ล้านบาท (5.1 บาท/หุ้น)
• รวมมูลค่า: 21,853 ล้านบาท (6.2 บาท/หุ้น)

สรุป

GLOBLEX มองเห็นโอกาสในการเติบโตของ BSRC จากราคาน้ำมันดีเซลที่สูงขึ้นและการนำเข้าน้ำมันดินจากสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้น จึงปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น "ซื้อ" พร้อมกับราคาเป้าหมายใหม่ที่ 6.20 บาท