บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บริษัทหลักทรัพย์ แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) วิเคราะห์ผลประกอบการ SCGP และปรับราคาเป้าหมาย

ไฮไลท์สำคัญ

• กำไรสุทธิ 2Q68 อยู่ที่ 1.01 พันล้านบาท (+12%QoQ, -31%YoY) ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้
• คาดการณ์ 2H68F จะแข็งแกร่ง ใกล้เคียง HoH แต่เพิ่มขึ้น YoY จากฐานที่ต่ำ
• คงคำแนะนำ "ซื้อเก็งกำไร" ปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 19.5 บาท

ผลการดำเนินงานที่โดดเด่น

• กำไร 2Q68 ที่ดีเกินคาด มาจากค่าใช้จ่ายที่ต่ำกว่าที่คาด โดยเฉพาะจากสายธุรกิจบรรจุภัณฑ์แบบครบวงจร (IPB)
• EBITDA ของธุรกิจ IPB สูงสุดในรอบ 5 ไตรมาส แม้รายได้จะลดลงเล็กน้อย แต่ EBITDA margin เพิ่มเป็น 16.0%
• Fajar ฟื้นตัว กลับมาเป็นบวกตามเป้าหมาย หนุนโดยปริมาณขายที่เพิ่มขึ้นในประเทศ
• SCGP เตรียมรับมือภาษีการค้า โดยมุ่งเน้นการขายในประเทศและการกระจายรายได้ผ่านฐานผลิตในอาเซียน
• Fajar เพิ่มทุน ทำให้ D/E ลดลง และลดดอกเบี้ยจ่าย 300 ล้านบาท/ปี
• เข้าซื้อหุ้น Duy Tan เพิ่มเติมเป็น 100% เพื่อรองรับตลาดเวียดนามที่มีศักยภาพสูง

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

• ปริมาณขาย 2H68F คาดว่าจะใกล้เคียง HoH โดย 3Q68F จะลดลงตามฤดูกาล ก่อนฟื้นตัวใน 4Q68F
• คาด SCGP จะรักษามาร์จิ้นใกล้เคียง HoH จากการควบคุมต้นทุนพลังงาน ค่าใช้จ่าย และการฟื้นตัวของ Fajar
• การรับรู้รายได้ 100% จาก Duy Tan และดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง จะช่วยหนุนกำไรใน 2H68F

สรุปและคำแนะนำ

• บริษัทหลักทรัพย์ แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) คงคำแนะนำ "ซื้อเก็งกำไร" สำหรับ SCGP
• ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 19.5 บาท อิงจากการประเมินมูลค่าด้วยวิธี DCF (Discounted Cash Flow)
• ปัจจัยสนับสนุนหลักมาจากแนวโน้มการเติบโตในตลาดเวียดนาม การฟื้นตัวของ Fajar และดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง