บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
THCOM: หยวนต้าคาด Q2/25 ขาดทุนต่อเนื่อง แต่มีลุ้นงานใหญ่ Q3/25 คงคำแนะนำ "ซื้อ"
P/E 89.47 YIELD 0.00 ราคา 8.15 (0.00%)
THCOM มีลุ้นโครงการ USO เฟส 3 หนุนกำไรฟื้นตัวต่อเนื่องใน Q4/25 โบรกเกอร์หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 13.50 บาท
ไฮไลท์สำคัญ
- คาดผลประกอบการ Q2/25 ขาดทุนปกติลดลง QoQ แต่ขาดทุนสุทธิมากขึ้นจากผลขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยน
- รายได้หลักเริ่มกลับมาเติบโต QoQ จากงาน Satellite Operation Management (SOM) และรายได้ USO เฟส 2
- มีลุ้นงาน USO เฟส 3 มูลค่า 5.8 พันล้านบาท หนุนกำไรฟื้นตัวใน Q4/25
- หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเหมาะสม 13.50 บาท มองเป็นโอกาสสะสมเก็งกำไร
ผลประกอบการ Q2/25 ที่คาดการณ์
บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คาดการณ์ผลประกอบการ Q2/25 ของ THCOM จะขาดทุนปกติ 57 ล้านบาท ดีขึ้น QoQ (เทียบกับขาดทุนปกติ 90 ล้านบาทใน Q1/25) แต่ลดลง YoY (เทียบกับกำไรปกติ 47 ล้านบาทใน Q2/24) โดยมีรายได้หลักอยู่ที่ 520 ล้านบาท (+4% QoQ, -19% YoY) แรงหนุนมาจาก THCOM เริ่มรับรู้รายได้จากงาน Satellite Operation Management (SOM) และการกลับมาของรายได้ USO เฟส 2
อย่างไรก็ตาม คาดว่า THCOM จะมีผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนกดดันผลประกอบการสุทธิ ทำให้คาดว่าจะขาดทุนสุทธิ 277 ล้านบาท อัตรากำไรขั้นต้นคาดอยู่ที่ 26.0% (+86 bps QoQ, -1509 bps YoY) ขณะที่ SG&A คาดอยู่ที่ 190 ล้านบาท (-4% QoQ, -26%YoY) ส่วนแบ่งจากบริษัทร่วมคาดว่าจะขาดทุน 24 ล้านบาท
โอกาสจากโครงการ USO เฟส 3
หยวนต้าคาดว่ารายได้จาก USO เฟส 2 จะกลับมาเพิ่มขึ้นเต็มไตรมาสใน Q3/25 และ THCOM มีลุ้นงาน USO เฟส 3 ซึ่งจะเป็น catalysts สำคัญให้หุ้นฟื้นตัว โครงการ USO เฟส 3 มีมูลค่า 5.8 พันล้านบาท ภายใต้สัญญา 5 ปี แบ่งเป็นงานดาวเทียม 600 ล้านบาท และงาน System Integrators (SI) 5.2 พันล้านบาท
THCOM คาดหวังจะได้งานดาวเทียม 100% และงาน SI 40% หากชนะงาน จะเป็นงานใหญ่ที่สุดของปี 2025 และหนุนให้กำไรฟื้นตัวต่อเนื่องใน Q4/25
คำแนะนำและราคาเป้าหมาย
ถึงแม้ว่าผลประกอบการ 1H/25 คาดว่าจะขาดทุนปกติ ทำให้ประมาณการกำไรปกติปี 2025 ที่ 148 ล้านบาทอาจสูงเกินไป อย่างไรก็ตาม หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยอิงราคาเหมาะสมที่ 13.50 บาทต่อหุ้น (DCF) เนื่องจากแนวโน้มผลประกอบการที่จะฟื้นตัวใน 2H/25 และโอกาสในการได้งาน USO เฟส 3
ทั้งนี้ ราคาเป้าหมาย 13.50 บาท มาจากการประเมินมูลค่าด้วยวิธี DCF (Discounted Cash Flow) โดยมี WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ 9.0% และ Terminal growth 0%