บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

• FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิ Q2/25 ของ RBF ลดลงทั้ง QoQ และ YoY
• ไม่มีสัญญาณการฟื้นตัวที่ชัดเจนในครึ่งปีหลัง เนื่องจากกำลังซื้อที่อ่อนแอและผลกระทบทางอ้อมจากมาตรการกีดกันทางการค้าของสหรัฐฯ
• คงคำแนะนำ "ถือ" (HOLD) โดยรอสัญญาณการฟื้นตัวที่ชัดเจนกว่านี้

FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิ Q2/25 อยู่ที่ 98 ล้านบาท ลดลง 7.6% QoQ และ 4.5% YoY หากไม่รวมผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 5 ล้านบาท กำไรหลักจะอยู่ที่ 103 ล้านบาท ลดลง 4.7% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 1.4% YoY การฟื้นตัวเป็นไปอย่างช้ากว่าที่คาดการณ์ไว้ เนื่องจากกำลังซื้อภายในประเทศที่อ่อนแอลงและลูกค้าส่งออกได้รับผลกระทบจากมาตรการกีดกันทางการค้าของสหรัฐฯ ส่งผลให้รายได้รวมทรงตัว QoQ และเติบโตเพียง 2.5% YoY ซึ่งต่ำกว่าเป้าหมายที่ 8-12% YoY คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะคงที่ QoQ ที่ 35.1% และค่าใช้จ่ายยังคงสูง โดยมีอัตราส่วน SG&A ต่อรายได้อยู่ที่ 23.2% ใกล้เคียงกับ Q1/25

แนวโน้มเศรษฐกิจโลกยังคงไม่สดใส และมาตรการกีดกันทางการค้าของสหรัฐฯ ยังคงเป็นแรงกดดัน แม้ว่า RBF จะยังคงรับรู้รายได้จากลูกค้าใหม่ในปากีสถานและรัสเซีย แต่สัดส่วนรายได้ยังคงน้อย สำหรับรัสเซีย บริษัทอยู่ระหว่างการจัดตั้งบริษัทร่วมทุนกับพันธมิตร ซึ่งคาดว่าจะแล้วเสร็จใน Q4/25 และอาจรับรู้รายได้จำนวนมากในปี 2569 โรงงานในอินเดียอยู่ในช่วงทดลองเดินเครื่อง และคาดว่าจะเริ่มดำเนินการใน Q4/25 ซึ่งล่าช้ากว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ประมาณหนึ่งไตรมาส

หากผลประกอบการเป็นไปตามคาด กำไรสุทธิ 1H25 ของ RBF จะอยู่ที่ 203 ล้านบาท ลดลง 26% YoY คิดเป็นเพียง 38% ของประมาณการกำไรสุทธิทั้งปี 2568 ของเรา เราเริ่มเห็นความเสี่ยงด้านขาลงต่อประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ที่ 534 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 4% YoY ณ วันที่ 29 กรกฎาคม RBF ได้ซื้อหุ้นคืนแล้ว 4.17 ล้านหุ้น (0.2% ของทั้งหมด) ในราคาเฉลี่ย 3.56 บาทต่อหุ้น ยังมีหุ้นอีก 95.8 ล้านหุ้นที่สามารถซื้อคืนได้ โดยจะสิ้นสุดในวันที่ 28 พฤศจิกายน 2568 FSSIA ยังคงราคาเป้าหมายเดิมที่ 4.80 บาท อิงจาก P/E ปี 2569 ที่ 16 เท่า